Hongkongs Rentensystem verbessert sich, liegt aber hinter Singapur

Hongkong steigt im globalen Rentenindex auf, während Singapur seine Spitzenposition behauptet

Hongkongs Rentensystem hat sich in der jüngsten globalen Rangliste verbessert und weltweit einen der größten Fortschritte erzielt. Dennoch liegt es weiterhin hinter Singapur. Der Mandatory Provident Fund (MPF), Hongkongs verpflichtendes Altersvorsorgesystem, erhielt die Note B und erreichte 70,6 von 100 Punkten. Im Vorjahr waren es noch 63,9 Punkte gewesen. Damit steht Hongkong nun neben mehreren europäischen Systemen mit einer ähnlichen Bewertung. Das spiegelt Fortschritte bei der Anlageaufsicht und dem Schutz der Mitglieder wider. Der Abstand zu Singapur bleibt jedoch bestehen: Das Land liegt weiterhin in der Kategorie B+ und damit nahe der Spitze der globalen Rangliste.

Der Aufstieg erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem das Vermögen des MPF auf rund 1,5 Billionen HK-Dollar (etwa 195 Milliarden US-Dollar) angewachsen ist. Dazu beigetragen haben die starke Marktentwicklung und regelmäßige Beiträge von mehr als vier Millionen Mitgliedern. Die Aufsichtsbehörde verfolgt einen mitgliederorientierten Ansatz und setzt dabei auf niedrigere Verwaltungskosten, einen besseren digitalen Zugang und eine stärkere Governance. Diese Veränderungen schlagen sich zunehmend in internationalen Bewertungen nieder, die Rentensysteme nach Angemessenheit, Nachhaltigkeit und Integrität beurteilen.

Singapur bleibt dank höherer Pflichtbeiträge, garantierter Zinsen auf Guthaben und eines Systems, das angespartes Kapital im Ruhestand in monatliche Zahlungen umwandelt, führend in Asien. Hongkongs MPF hat den Rückstand bei Governance und Effizienz verkleinert. Es bleibt aber die Frage, ob die derzeitigen Beitragshöhen und Auszahlungsgewohnheiten über einen gesamten Ruhestand hinweg für ein ausreichendes Einkommen sorgen.

Was die neue Rangliste aussagt

Der Mercer CFA Institute Global Pension Index bewertet die nationalen Rentensysteme anhand von drei Säulen. Die Angemessenheit misst, ob Leistungen und Ersparnisse im Ruhestand voraussichtlich einen ausreichenden Teil des Einkommens ersetzen. Die Nachhaltigkeit berücksichtigt Finanzierungsquellen, Beitragshöhen, demografische Belastungen und die Abdeckung der Erwerbsbevölkerung. Bei der Integrität werden Regulierung, Governance, Transparenz, Gebühren und Schutzmaßnahmen für Mitglieder geprüft. Die Note B steht für eine solide Struktur mit mehreren Stärken und deutlichem Verbesserungsspielraum bei Angemessenheit und Nachhaltigkeit. Nur wenige Systeme, etwa in den Niederlanden, Island, Dänemark und Israel, erhalten die Note A.

So funktioniert Hongkongs MPF

Hongkongs Mandatory Provident Fund ist ein 2000 eingeführtes, verpflichtendes System mit beitragsorientierten Leistungen. Die meisten Arbeitnehmer und Selbstständigen müssen teilnehmen. Die Beiträge werden in Fonds privater Treuhänder angelegt. Die Höhe des späteren Guthabens hängt davon ab, wie viel eingezahlt wird und wie sich die Märkte entwickeln. Der MPF soll Arbeitnehmern helfen, ein grundlegendes Vorsorgepolster aufzubauen und damit persönliche Ersparnisse sowie freiwillige Arbeitgeberangebote ergänzen.

Beiträge und erfasste Personen

Arbeitgeber und Arbeitnehmer zahlen üblicherweise jeweils 5 Prozent des maßgeblichen Einkommens ein. Dabei gelten eine untere Einkommensgrenze und eine monatliche Obergrenze. Diese liegt bei einem Einkommen von 30.000 HK-Dollar. Damit beträgt der maximale Pflichtbeitrag monatlich 1.500 HK-Dollar für Arbeitnehmer und 1.500 HK-Dollar für Arbeitgeber. Selbstständige zahlen ähnliche Beiträge. Das System erfasst einheimische Arbeitskräfte sowie ausländische Beschäftigte in Hongkong, sofern sie die Einkommensvoraussetzungen erfüllen. Dadurch ist ein breiter Teil der Wirtschaft abgedeckt.

Auszahlungen und Anlagemöglichkeiten

Auf das MPF-Guthaben kann in der Regel ab einem Alter von 65 Jahren zugegriffen werden. Mitglieder können sich den Betrag auf einmal oder in Teilen auszahlen lassen oder sich für regelmäßige Zahlungen über Produkte zur Altersvorsorge entscheiden. Wer keine aktive Anlageentscheidung trifft, zahlt in die Standardanlagestrategie ein. Diese teilt das Geld zwischen einem Kernfonds für den Vermögensaufbau und einem Fonds für Personen ab 65 Jahren auf, der das Risiko mit zunehmendem Alter schrittweise senkt. Im Jahr bis September 2025 erzielte der MPF-Aktienfonds eine Nettorendite von 18,8 Prozent, der Mischfonds eine Rendite von 10,6 Prozent. Die Standardfonds kamen auf Renditen von 9,8 beziehungsweise 3,4 Prozent. Das zeigt, wie stark die Vermögensaufteilung die Ergebnisse beeinflusst. Seit Einführung liegt die annualisierte Nettorendite des MPF-Systems insgesamt bei rund 2,6 Prozent. Darin spiegeln sich sowohl Gebühren als auch Marktzyklen wider.

Worin sich Singapurs CPF unterscheidet

Singapurs Central Provident Fund (CPF) ist ein umfassendes Sozialversicherungs- und Rentensystem, das stärker zentralisiert ist. Arbeitnehmer bis einschließlich 55 Jahre zahlen üblicherweise 20 Prozent ihres Einkommens ein, Arbeitgeber weitere 17 Prozent. Zusammen ergibt das eine Beitragsquote von 37 Prozent, die bis zu einem monatlichen Gehaltsdeckel von 6.800 Singapur-Dollar gilt. Die Ersparnisse werden auf getrennte Konten für den allgemeinen Bedarf, die Gesundheitsversorgung und die Altersvorsorge verteilt. Der Staat garantiert einen Basiszinssatz, der Mitgliedern hilft, unabhängig von Marktschwankungen stetig Guthaben aufzubauen.

Höhere Beiträge, garantierte Basisverzinsung

Auf Guthaben im Ordinary Account des CPF werden jährlich risikofreie 2,5 Prozent Zinsen gezahlt. Für die Konten Special, MediSave und Retirement beträgt der Zinssatz 4 Prozent. Bei höheren Guthaben und für ältere Mitglieder kommen zusätzliche Zinsen hinzu. Diese garantierten Zinssätze verringern die Unsicherheit und erhöhen die Wahrscheinlichkeit, dass Mitglieder bis zum Renteneintritt ihre angestrebten Guthaben erreichen. Die im Vergleich zu Hongkongs Gesamtbeitrag von 10 Prozent höhere Pflichtbeitragsquote ist ein wesentlicher Grund dafür, dass Singapur bei der Angemessenheit meist besser abschneidet.

Berechtigung und Verwendung

Der CPF gilt für Staatsangehörige und dauerhaft Aufenthaltsberechtigte Singapurs. Die Mittel können für den Kauf von Wohnraum, zugelassene Anlagen, medizinische Ausgaben und das Alterseinkommen verwendet werden. Beim Eintritt in den Ruhestand überführen Mitglieder ihre Ersparnisse üblicherweise in CPF LIFE, eine staatliche Leibrente, die lebenslange monatliche Zahlungen leistet. Das System setzt auf stetige Einkommensströme statt auf einmalige Auszahlungen. So lässt sich der Konsum über eine längere Lebenszeit besser verstetigen.

Warum sich Hongkong in diesem Jahr verbessert hat

Auslöser für Hongkongs Sprung im globalen Index ist ein Reformpaket, dessen Kern die neue eMPF-Plattform bildet. Die zentrale digitale Infrastruktur wird seit Juni 2024 schrittweise eingeführt. Sie bündelt die Verwaltung von zwölf Treuhändern auf einer gemeinnützigen Plattform. In den ersten Migrationsphasen wurden mehr als 11.000 Arbeitgeberkonten und über 460.000 Mitgliedskonten übertragen. Die meisten Transaktionen wurden elektronisch abgewickelt. Bis Ende 2025 sollen alle Konten vollständig übertragen sein.

Die eMPF-Plattform soll die Verwaltungskosten deutlich senken. Die Behörden rechnen in den ersten zwei Jahren mit einem Rückgang um 36 Prozent und über zehn Jahre mit kumulierten Einsparungen von 30 bis 40 Milliarden HK-Dollar. Für Mitglieder könnte das eine Kostensenkung von 41 bis 55 Prozent bedeuten. Nach dem Wechsel auf die zentrale Plattform könnten viele Systeme ihre Gebühren um bis zu 57 Prozent senken. Niedrigere Kosten summieren sich im Laufe der Zeit. Selbst kleine prozentuale Rückgänge können daher nach Jahren regelmäßiger Beiträge das Altersguthaben spürbar erhöhen.

Die Aufsichtsbehörden erweitern außerdem das Spektrum zulässiger Anlagen. MPF-Fonds dürfen ihre Anlagen in Immobilienfonds (REITs) erhöhen, die an zugelassenen Börsen in Singapur, Japan, Kanada, Frankreich und den Niederlanden gehandelt werden. Geplant ist auch, Anlagen in REITs zu erlauben, die in Shenzhen und Shanghai notiert sind. Zugleich halten die Behörden daran fest, MPF-Fonds Anlagen in Kryptowährungen zu untersagen. Sie verweisen auf die Risiken für ein verpflichtendes Sparprogramm. Steuerlich absetzbare freiwillige Beiträge nehmen zu: Die Zahl der Konten hat sich innerhalb von fünf Jahren verdreifacht, und die kumulierten Beiträge überstiegen Ende 2024 die Marke von 11 Milliarden HK-Dollar.

Die Marktentwicklung hat zusätzlichen Rückenwind geliefert. Das Vermögen des MPF erreichte im September mit rund 1,53 Billionen HK-Dollar einen Rekordwert, nach etwa 1,29 Billionen HK-Dollar Ende des Vorjahres. Der Großteil des Zuwachses stammte aus Nettokapitalerträgen. Diese Dynamik stärkt das Vertrauen darin, dass regelmäßige Beiträge, eine lange Anlagedauer und niedrigere Gebühren gemeinsam die Altersvorsorge verbessern können.

Ayesha Macpherson Lau, Vorsitzende der Mandatory Provident Fund Schemes Authority, erklärte, die jüngsten Ergebnisse zeigten, welche Vorteile regelmäßige Beiträge und breit gestreute Anlagen hätten.

Die Zahlen unterstreichen, dass der MPF Mitgliedern dabei helfen kann, durch regelmäßige Beiträge, kontinuierliche Anlagen und den Zinseszinseffekt über die Zeit Altersvorsorge aufzubauen.

Ein Sprecher der MPFA hob die Bedeutung des Programms für die grundlegende Altersvorsorge in der gesamten Stadt hervor.

Der MPF ist ein solides Altersvorsorgesystem, das eine wichtige Rolle dabei spielt, die grundlegende Altersabsicherung der Erwerbsbevölkerung in Hongkong zu verbessern.

Reibungslos verlief nicht alles. Einige Nutzer meldeten zu Beginn der Migration auf die neue digitale Plattform Probleme, darunter Schwierigkeiten beim Einloggen und Unklarheiten zu bestimmten Beitragsarten. Der Betreiber stockte das Personal auf, überarbeitete die Benutzeroberflächen und verstärkte Schulungen und Unterstützung, um die Probleme zu bewältigen, während weitere Mitglieder schrittweise auf die Plattform wechseln.

Wo Hongkong weiterhin hinter Singapur liegt

Der größte Unterschied liegt in der Höhe der Pflichtbeiträge. Bei einem Monatseinkommen von 30.000 HK-Dollar werden einem Arbeitnehmer in Hongkong 1.500 HK-Dollar abgezogen. Der Arbeitgeber zahlt weitere 1.500 HK-Dollar in den MPF ein. In Singapur können bei einem Arbeitnehmer mit dem Beitragsmaximum von 6.800 Singapur-Dollar monatlich bis zu 2.516 Singapur-Dollar in den CPF fließen, aufgeteilt auf Arbeitgeber und Arbeitnehmer. Über ein gesamtes Berufsleben summiert sich dieser Unterschied zu sehr unterschiedlichen Kontoständen, noch bevor Kapitalerträge berücksichtigt werden.

Auch die Gestaltung der Anlagen trägt zum Abstand bei. Der CPF bietet auf große Teile des Guthabens garantierte Basiszinsen. Das verringert das Risiko, kurz vor dem Ruhestand von einer ungünstigen Reihenfolge der Renditen betroffen zu sein. Die Renditen des MPF hängen von den Märkten ab. Aktien- und Mischfonds können in guten Jahren zwar höhere Erträge erzielen, in Abschwungphasen aber auch an Wert verlieren. Die annualisierte Nettorendite des Systems von rund 2,6 Prozent seit seiner Einführung spiegelt diese Schwankungen und die Wirkung der Gebühren wider. Die eMPF-Reformen sollen die Kosten deutlich senken, doch die Gebühren in Hongkong lagen historisch über denen streng verwalteter öffentlicher Systeme.

Auch die Art, wie Rentner ihr Geld beziehen, ist entscheidend. Viele Mitglieder in Hongkong lassen sich ihr Guthaben mit 65 Jahren auf einmal auszahlen. Dadurch besteht das Risiko, dass die Ersparnisse zu schnell aufgebraucht sind. Internationale Bewertungen haben der Stadt empfohlen, Mitglieder stärker zu regelmäßigen Einkommenszahlungen zu bewegen, etwa über Leibrenten oder Auszahlungsprodukte mit monatlichen Beträgen. Gesetzesänderungen der vergangenen Jahre haben weitere Möglichkeiten für die Entnahme des Altersguthabens und steuerliche Anreize geschaffen. Die Nutzung dieser Angebote entwickelt sich jedoch noch.

Ein weiterer Unterschied ist die Struktur. Hongkongs System stützt sich auf mehrere private Treuhänder und eine große Auswahl an Fonds. Das fördert Wettbewerb und Wahlmöglichkeiten, kann für Mitglieder aber schwer zu überblicken sein. Die eMPF-Plattform vereinfacht die Verwaltung und verspricht niedrigere Gebühren bei allen Anbietern. Die Anlagen selbst werden jedoch weiterhin von einzelnen Treuhändern verwaltet. Singapurs CPF ist dagegen zentralisiert und folgt einheitlichen Regeln. Das sorgt für einheitlichere Abläufe, lässt den Mitgliedern aber weniger persönliche Anlageentscheidungen.

Risiken und Regulierung im Blick

Jüngste Branchendiskussionen haben eine technische Vorschrift in den Fokus gerückt, die erhebliche Anlagefolgen haben könnte. Nach den örtlichen Vorschriften dürfen MPF-Fonds höchstens 10 Prozent ihres Vermögens in US-Staatsanleihen anlegen, es sei denn, die Vereinigten Staaten verfügen bei einer zugelassenen Ratingagentur über die Spitzenbewertung AAA. Nach einer bedeutenden Herabstufung Anfang dieses Jahres vergibt nur noch eine zugelassene Ratingagentur die Bestnote. Die MPF-Aufsichtsbehörde forderte die Treuhänder auf, Notfallpläne für den Fall vorzubereiten, dass auch die letzte AAA-Bewertung entzogen wird. Sollte es dazu kommen, müssten einige Fonds, die weit verbreitete Staatsanleihenindizes abbilden, ihre Anlagen möglicherweise zugunsten anderer Emittenten mit AAA-Rating umschichten, etwa Deutschland oder Singapur. Der Fall zeigt, wie strenge Vorgaben selbst Anlagen in die sichersten Vermögenswerte weltweit beeinflussen können.

Auch Marktzyklen spielen eine Rolle. Der MPF in Hongkong durchlief bis ins Jahr 2023 eine schwierige Phase, in der Verluste die Konten der Mitglieder belasteten. Danach erholten sich die Märkte. Das ist bei beitragsorientierten Plänen üblich, bei denen der Anlagezeitpunkt und die Diversifizierung entscheidend sind. Die Standardanlagestrategie soll den Verlauf glätten, indem sie das Risiko mit zunehmendem Alter schrittweise senkt. Die Aufsichtsbehörde rät Mitgliedern, die bei der Fondsauswahl unsicher sind, die Standardoption in Betracht zu ziehen. Diese investiert weltweit in Aktien und Anleihen und wird im Zeitverlauf automatisch neu ausgerichtet.

Stimmen aus der Branche

Sally Wong, Geschäftsführerin der Hong Kong Investment Funds Association, sagte, Vorschriften und Vergleichsmaßstäbe müssten die Marktbedingungen berücksichtigen, insbesondere wenn sie unbeabsichtigte Folgen für die Portfolios der Mitglieder haben könnten.

Der Regulierungsrahmen muss mit der Zeit gehen und veränderte makroökonomische und strukturelle Trends berücksichtigen.

Cheng Yan-chee, Geschäftsführer der MPF-Aufsichtsbehörde, hat die Kostenvorteile der eMPF-Plattform und Maßnahmen zur Verbesserung des Onboardings erläutert. Zudem sprach er sich für eine breitere, aber umsichtige Diversifizierung aus, etwa durch einen leichteren Zugang zu Immobilienfonds, während risikoreiche Anlagen wie Kryptowährungen weiterhin vom MPF ausgeschlossen bleiben.

Die wichtigsten Punkte

• Hongkongs MPF stieg von 63,9 auf 70,6 Punkte und erhielt damit die Note B. Das war eine der größten Verbesserungen in Asien.
• Singapur liegt mit der Note B+ und einem Ergebnis im oberen 70er-Bereich weiterhin vorn in Asien. Ausschlaggebend sind höhere Pflichtbeiträge und garantierte Zinsen.
• Das Vermögen des MPF erreichte rund 1,53 Billionen HK-Dollar, gestützt durch hohe Kapitalerträge und regelmäßige Beiträge.
• Die Einführung der eMPF-Plattform begann im Juni 2024. Sie soll die Verwaltungsgebühren in den ersten zwei Jahren um etwa 36 Prozent und über zehn Jahre um 41 bis 55 Prozent senken.
• Die Pflichtbeiträge zum MPF betragen üblicherweise jeweils 5 Prozent für Arbeitnehmer und Arbeitgeber und gelten bis zu einem Monatseinkommen von 30.000 HK-Dollar. Beim CPF zahlen Arbeitnehmer bis zu 20 Prozent und Arbeitgeber bis zu 17 Prozent, bis zu einem Gehaltsdeckel von 6.800 Singapur-Dollar.
• Der CPF garantiert Basiszinsen von 2,5 Prozent auf Guthaben im Ordinary Account und 4 Prozent auf den Konten Special, MediSave und Retirement. Die Renditen des MPF hängen von den Märkten ab; die annualisierte Nettorendite seit seiner Einführung liegt bei rund 2,6 Prozent.
• Hongkong erweitert die zulässigen MPF-Anlagen, darunter um weitere Immobilienfonds (REITs), hält Kryptowährungen aber weiterhin ausgeschlossen.
• MPF-Treuhänder wurden aufgefordert, Notfallpläne für den Fall vorzubereiten, dass die Vereinigten Staaten nach den örtlichen Vorschriften zur Begrenzung von Anlagen in US-Staatsanleihen ihre letzte AAA-Bewertung verlieren.
• Als Verbesserungsbedarf gelten eine höhere Angemessenheit des Alterseinkommens, eine stärkere Nutzung regelmäßiger Auszahlungsprodukte im Ruhestand und weitere Gebührensenkungen im Zuge der Einführung der eMPF-Plattform.