Vietnam beendet Staatsmonopol auf den Goldhandel: Eine neue Ära für den Goldmarkt

Revolution auf Vietnams Goldmarkt: Ende des Staatsmonopols, Beginn des Wettbewerbs

Vietnam, Asiens drittgrößter Goldimporteur, hat mit dem Ende seines 13 Jahre alten Staatsmonopols auf den Goldhandel und die Goldbarrenproduktion einen historischen Schritt vollzogen. Diese umfassende Reform, die mit dem Dekret 232/2025/ND-CP umgesetzt wurde, markiert einen entscheidenden Wandel in der Finanzlandschaft des Landes und ebnet den Weg für Wettbewerb, Transparenz und globale Integration. Der Schritt erfolgt vor dem Hintergrund einer stark gestiegenen Goldnachfrage, eines schwächelnden vietnamesischen Dong und des zunehmenden Drucks, sich an internationale Marktstandards anzupassen. Nach dem ersten Aufruhr sind die Folgen für Verbraucher, Anleger und die Gesamtwirtschaft weitreichend.

Warum hat Vietnam sein Goldmonopol beendet?

Über ein Jahrzehnt lang hatten die vietnamesische Zentralbank (State Bank of Vietnam, SBV) und die Saigon Jewelry Company (SJC) das ausschließliche Recht, Goldbarren herzustellen und zu handeln. Das 2012 eingeführte Monopol sollte den Markt stabilisieren und Spekulationen eindämmen. Es hatte jedoch unbeabsichtigte Folgen:

• Preisverzerrungen: Die Inlandspreise für Gold lagen durchgehend deutlich über den internationalen Richtwerten, teilweise um mehr als 30 Prozent.
• Schwarzmarktaktivitäten: Die Preisdifferenz begünstigte Schmuggel und illegalen Handel und untergrub die staatliche Kontrolle.
• Eingeschränkte Auswahl für Verbraucher: SJC wurde zur einzigen vertrauenswürdigen Marke, was Wettbewerb und Innovation hemmte.

2024 importierte Vietnam 55 Tonnen Gold. Das war deutlich weniger als China mit 857 Tonnen und Indien mit 803 Tonnen, doch die Ineffizienzen des heimischen Marktes waren offensichtlich. Der Wertverlust des vietnamesischen Dong und die steigende Inflation verstärkten die Nachfrage nach Gold als sicherer Anlage zusätzlich, insbesondere während kultureller Feste und Hochzeiten, bei denen Gold traditionell als Wertanlage dient.

Begründung der Regierung

Premierminister Pham Minh Chinh und die Finanzaufsichtsbehörden erkannten, dass das Monopolmodell nicht nachhaltig war. Das neue Dekret soll:

• den Goldmarkt normalisieren und Preisaufschläge verringern
• Transparenz und Aufsicht verbessern
• den vietnamesischen Goldmarkt an internationale Standards angleichen
• die makroökonomische Stabilität stärken, indem der spekulative Druck auf den Dong verringert wird

Was ändert sich durch das neue Dekret?

Das Ende des Monopols bedeutet keinen völlig freien Markt. Stattdessen entwickelt sich Vietnam hin zu einem streng regulierten Wettbewerbsmarkt. Zu den wichtigsten Änderungen zählen:

• Lizenzsystem: Geschäftsbanken und zugelassene Unternehmen können nun Lizenzen für den Import von Rohgold, die Herstellung von Goldbarren und den Goldbarrenhandel beantragen. Zugelassen werden nur Antragsteller, die strenge Kapital- und technische Anforderungen erfüllen, etwa ein Mindestkapital von 1 Billion VND für Unternehmen und 50 Billionen VND für Banken.
• Importquoten: Die SBV behält die Befugnis, die Goldimportquoten anhand der makroökonomischen Lage, der Geldpolitik und der Marktentwicklung festzulegen. So soll sichergestellt werden, dass Goldzuflüsse die Devisenreserven nicht destabilisieren.
• Transparenz und Digitalisierung: Alle Goldgeschäfte über 20 Millionen VND (etwa 760 US-Dollar) pro Person und Tag müssen über Bankkonten abgewickelt werden. Lizenzierte Unternehmen müssen elektronische Rechnungen ausstellen und Transaktionsdaten an die Zentralbank übermitteln. Das verringert den Bargeldhandel und verbessert die Nachverfolgbarkeit.
• Qualität und Standardisierung: Hersteller müssen die Spezifikationen ihrer Goldbarren öffentlich angeben, darunter Gewicht, Feingehalt und Fälschungsschutzmerkmale. Jeder Barren erhält eine eindeutige Seriennummer und eine standardisierte Verpackung; unabhängige Prüflabore führen regelmäßige Kontrollen durch.
• Mehrere Marken: Der Markt wird nicht länger von SJC dominiert. Es dürften neue Marken großer Banken und Unternehmen entstehen, sofern sie die strengen Qualitäts- und Transparenzstandards erfüllen.

Die Reformen sollen den Wettbewerb fördern, Verbraucher schützen und für mehr Ordnung am Markt sorgen. Der Wirtschaftswissenschaftler Nguyen Quang Huy sagte dazu:

Dies ist ein historischer Meilenstein für den vietnamesischen Goldmarkt. Entscheidend ist nicht, wer das Gold herstellt, sondern ob das Produkt verlässlich und transparent ist.

Unmittelbare Auswirkungen: Preisschwankungen und Marktreaktionen

Die Ankündigung des Dekrets löste einen starken Anstieg der Goldpreise aus. Bei SJC erreichte der Verkaufspreis für Goldbarren mit 128 Millionen VND (etwa 4.865 US-Dollar) pro Tael einen Rekordwert; Käufer zahlten 126 Millionen VND. Der Preissprung spiegelte sowohl die aufgestaute Nachfrage als auch die Unsicherheit wider, während sich der Markt auf die neuen Regeln einstellte.

Experten gehen davon aus, dass die Kurse kurzfristig schwanken dürften, während Anleger und Verbraucher ihre Erwartungen neu ausrichten. Einige Käufer könnten ihre Käufe aufschieben, weil sie mit niedrigeren Preisaufschlägen rechnen, während andere verkaufen könnten, um Gewinne mitzunehmen. Die Preisdifferenz zwischen heimischem und internationalem Gold dürfte von rund 20 Millionen VND auf 14 bis 15 Millionen VND pro Tael sinken. Langfristig gilt eine Differenz von 5 bis 7 Millionen VND als angemessen.

Pham Luu Hung, Chefvolkswirt bei SSI Securities Corp., bezeichnete den Schritt als „entscheidenden Wandel“, der Vietnam von einem staatlich kontrollierten Modell zu einem regulierten Wettbewerbsmarkt führen werde. Ein größeres Angebot und mehr Wettbewerb dürften die Inlandspreise allmählich näher an das internationale Niveau heranführen, betonte er.

Anlegerperspektive: Gold als strategische Absicherung

Der vietnamesische Goldmarkt ist seit Langem ein Zufluchtsort für Anleger, die sich vor Währungsschwankungen und Inflation schützen wollen. Im vergangenen Jahr verlor der Dong 4,37 Prozent an Wert, während die Goldpreise in Landeswährung um nahezu 33 Prozent stiegen. Gold bleibt daher für institutionelle wie private Anleger ein wichtiger Vermögenswert.

Mit der Liberalisierung entstehen neue Möglichkeiten:

• Absicherungsstrategien: Anleger können ihr Portfolio diversifizieren, indem sie SJC-zertifizierte Goldbarren halten, digitale Goldhandelsplätze nutzen und Gold mit auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten kombinieren.
• Finanzinnovationen: Die Regierung plant, bis Mitte 2026 in Ho-Chi-Minh-Stadt eine nationale Goldbörse einzurichten und Gold-Futures sowie Zertifikate einzuführen, um Liquidität und Transparenz zu verbessern.
• Risiken: Eine mögliche Erholung des Dong, regulatorische Unsicherheiten und Liquiditätsengpässe am physischen Goldmarkt bleiben problematisch.

Einem Bericht von AInvest zufolge:

Die Liberalisierung des vietnamesischen Goldmarkts eröffnet Anlegern, die in einer sich rasch wandelnden Finanzlandschaft sowohl Schutz als auch Wachstum suchen, ein strategisches Zeitfenster.

Wie wird das neue System funktionieren?

Der neue Rahmen sieht ein Lizenzverfahren für die Herstellung und den Handel von Goldbarren vor. Nur Geschäftsbanken und Unternehmen mit ausreichendem Kapital und technischer Kapazität dürfen teilnehmen. Die SBV beaufsichtigt das Verfahren, erteilt Importquoten und überwacht die Einhaltung der Vorschriften.

Zu den wichtigsten betrieblichen Merkmalen zählen:

• Elektronische Transaktionen: Alle größeren Goldkäufe und -verkäufe müssen über Bankkonten abgewickelt werden; für jede Transaktion ist eine elektronische Rechnung auszustellen.
• Datenaustausch: Lizenzierte Unternehmen müssen ihre Informationssysteme an die SBV anbinden, damit diese in Echtzeit überwachen und Prüfungen durchführen kann.
• Qualitätssicherung: Goldbarren müssen strenge Vorgaben zu Feingehalt, Gewicht und Fälschungsschutz erfüllen. Unabhängige Prüflabore kontrollieren die Einhaltung der Standards. Seriennummern und digitale Aufzeichnungen ermöglichen die Rückverfolgung jedes Barrens.
• Marktaufsicht: Die SBV führt regelmäßig Kontrollen durch, setzt die Vorschriften durch und passt die Importquoten bei Bedarf an, um die Marktstabilität zu gewährleisten.

Dieser Ansatz verbindet Liberalisierung mit einer umfassenden Aufsicht. So sollen die Auswüchse und Instabilität verhindert werden, die mit einer raschen Deregulierung einhergehen können.

Vorteile und Herausforderungen für Verbraucher

Für vietnamesische Verbraucher verspricht das Ende des Monopols mehrere Vorteile:

• Mehr Auswahl: Verschiedene Marken und Hersteller konkurrieren um Qualität und Preis, wodurch sich die Auswahl für Verbraucher vergrößert.
• Niedrigere Preisaufschläge: Ein größeres Angebot und mehr Wettbewerb dürften die Preisdifferenz zum internationalen Goldmarkt verringern und Gold erschwinglicher machen.
• Transparenz und Sicherheit: Elektronische Transaktionen und standardisierte Produkte schützen Käufer vor Betrug und Fälschungen.

Es bleiben jedoch Herausforderungen. Vielen kleinen Schmuckunternehmen fehlt das Kapital, um Importlizenzen zu erhalten, und die Umstellung auf einen Markt mit mehreren Marken könnte Zeit brauchen, bis Verbraucher sich an neue Anbieter gewöhnt haben. Der Bekanntheitsgrad und das Vertrauen in die Marke SJC dürften kurzfristig bestehen bleiben; hochwertige Alternativen könnten jedoch allmählich Marktanteile gewinnen.

Weitere wirtschaftliche und kulturelle Folgen

Gold hat in der vietnamesischen Kultur einen besonderen Stellenwert: Es dient traditionell als Wertanlage und spielt bei Feiern wie Hochzeiten und dem vietnamesischen Neujahrsfest eine wichtige Rolle. Berichten zufolge besitzen rund 30 Prozent der Haushalte Gold zu diesen Zwecken. Die Reformen sollen diese kulturelle Bedeutung bewahren und zugleich den Markt modernisieren.

Wirtschaftlich hofft die Regierung, dass ein effizienterer Goldmarkt:

• den spekulativen Druck auf den Dong verringert
• die Stabilität des Finanzsystems stärkt
• die heimische Fertigung unterstützt, indem die Vorleistungskosten für Schmuckhersteller sinken

Um die Branche weiter zu unterstützen, hat das Finanzministerium vorgeschlagen, die Ausfuhrsteuer auf Goldschmuck von 1 Prozent auf null zu senken. Damit sollen die Wettbewerbsfähigkeit und das Branchenwachstum gefördert werden. Die heimischen Hersteller haben jedoch weiterhin mit einem begrenzten Rohgoldangebot und hohen Preisen zu kämpfen, die ihre Ausfuhrerlöse geschmälert haben.

Internationaler Kontext

Mit den Reformen nähert sich der vietnamesische Goldmarkt internationalen Standards an, bei denen Wettbewerb, Transparenz und regulatorische Aufsicht üblich sind. Indem Vietnam die Preisdifferenz zum internationalen Goldmarkt verringert und sich stärker in die internationalen Märkte integriert, wird das Land für Anleger und Händler attraktiver.

Bloomberg bezeichnete den Schritt als „entscheidenden Wandel“ und merkte an, dass er das Angebot und die Effizienz steigern und zugleich die Möglichkeiten für Schmuggel und illegalen Handel verringern könnte.

Regulatorische Schutzmaßnahmen und weiteres Vorgehen

Trotz der Liberalisierung wird die SBV die strenge Aufsicht beibehalten, um die Marktstabilität zu gewährleisten. Zu den wichtigsten Schutzmaßnahmen zählen:

• Importquoten: Sie sollen übermäßige Goldzuflüsse verhindern, die die Währung oder die Devisenreserven destabilisieren könnten.
• Standardisierung: Vorschriften zu Gewicht, Feingehalt, Design und Fälschungsschutz für alle Goldbarren.
• Rückverfolgbarkeit: Digitale Aufzeichnungen und Seriennummern für jeden Barren sowie regelmäßige Prüfungen durch unabhängige Stellen.
• Marktüberwachung: Datenintegration in Echtzeit und Kontrollen, um Betrug oder Marktmanipulation aufzudecken und zu verhindern.

Der Wirtschaftswissenschaftler Nguyen Huu Huan betonte die Bedeutung dieser Maßnahmen und erklärte:

Damit der Markt sicher und nachhaltig funktioniert, muss die SBV eine Standardisierung der Goldbarren und eine strenge Aufsicht durchsetzen.

Die Regierung plant außerdem die Einrichtung einer nationalen Goldhandelsplattform, auf der standardisierte, hochwertige Produkte gebündelt werden sollen, um Transparenz und Effizienz weiter zu verbessern.

Zusammenfassung

• Vietnam hat sein 13 Jahre altes Staatsmonopol auf den Goldhandel und die Goldbarrenproduktion beendet und den Markt für lizenzierte Banken und Unternehmen geöffnet.
• Die Reformen sollen Preisaufschläge verringern, die Transparenz erhöhen und den Markt an internationale Standards angleichen, während eine strenge regulatorische Aufsicht bestehen bleibt.
• Zu den unmittelbaren Folgen zählen Preisschwankungen und eine sinkende Differenz zwischen den heimischen und internationalen Goldpreisen.
• Verbraucher profitieren von einer größeren Auswahl, niedrigeren Preisaufschlägen und mehr Sicherheit, auch wenn die Marktdominanz von SJC kurzfristig bestehen bleiben könnte.
• Gold bleibt in Vietnam ein wichtiger kultureller und wirtschaftlicher Vermögenswert und dient als Absicherung gegen Währungsschwankungen und Inflation.
• Die SBV behält die Kontrolle über die Importquoten und setzt strenge Qualitäts- und Transparenzstandards durch, um die Marktstabilität zu gewährleisten.
• Die Liberalisierung des vietnamesischen Goldmarkts dürfte den Wettbewerb stärken, das Wirtschaftswachstum unterstützen und Anleger anziehen, die in einer sich rasch wandelnden Finanzlandschaft Schutz und Chancen suchen.