Bewertung der Tencent-Aktie 2025: Anleger setzen auf KI, Gaming und ein Comeback

Tencents Aktie 2025: niedrige Bewertung trifft auf hohe Erwartungen

Tencent Holdings, der chinesische Technologieriese hinter WeChat und einigen der weltweit beliebtesten Videospiele, hat 2025 ein bemerkenswertes Comeback hingelegt. Nach Jahren regulatorischen Gegenwinds und der Skepsis an den Märkten ist Tencents Aktie stark gestiegen und hat allein in diesem Jahr mehr als 150 Milliarden US-Dollar an Börsenwert hinzugewonnen. Trotz dieser Rally liegt die Aktie jedoch noch rund 21 bis 26 Prozent unter ihrem Allzeithoch und wird im Vergleich zu globalen Technologiekonzernen wie Meta Platforms, Sony und Nintendo mit einem deutlichen Abschlag gehandelt.

Diese Lücke zwischen Tencents aktueller Bewertung und den früheren Höchstständen hat weltweit die Aufmerksamkeit der Anleger auf sich gezogen. Angesichts solider Geschäftsergebnisse, eines breit aufgestellten Portfolios und ehrgeiziger Investitionen in künstliche Intelligenz (KI) sehen viele Tencent inzwischen als attraktive Chance in der globalen Technologielandschaft. Doch kann das Unternehmen seine Dynamik beibehalten und die Bewertungslücke im kommenden Jahr schließen?

Warum wird Tencents Aktie noch immer mit einem Abschlag gehandelt?

Trotz der beeindruckenden Erholung wird Tencents Aktie für 2025 mit dem 17,6- bis 22-Fachen der geschätzten künftigen Gewinne gehandelt. Damit liegt sie deutlich unter dem Fünfjahresdurchschnitt von 20 und erheblich unter den Multiplikatoren von Konkurrenten wie Meta und Sony, die etwa beim 22-Fachen liegen, sowie Nintendo, das fast das 40-Fache der Gewinne erreicht. Dieser Abschlag spiegelt eine Mischung aus anhaltenden Bedenken und vorsichtigem Optimismus unter Anlegern wider.

Mehrere Faktoren haben zu Tencents niedriger Bewertung beigetragen:

• Regulatorischer Gegenwind: Chinas umfassender Vorgehen gegen den Technologiesektor 2021 und 2022 traf Tencent hart und drückte die Aktie auf ein Fünfjahrestief. Obwohl der regulatorische Druck nachgelassen hat, bleiben Anleger wegen möglicher staatlicher Eingriffe vorsichtig.
• Geopolitische Spannungen: Die anhaltenden Spannungen zwischen den USA und China sowie die weltweite Beobachtung chinesischer Technologieunternehmen haben die Risikoaufschläge hoch gehalten.
• Der KI-Boom geht bislang an Tencent vorbei: Während KI 2025 bei vielen Technologieaktien für eine Rally gesorgt hat, profitierte Tencent weniger als Konkurrenten wie Alibaba. Das könnte sich jedoch ändern, da das Unternehmen seine KI-Investitionen ausweitet.

Wie Ivan Su, Analyst bei Morningstar, jedoch anmerkt: „Ich habe keinen Zweifel daran, dass Tencent zu früheren Bewertungsniveaus zurückkehren wird. Der Markt berücksichtigt noch nicht, wie stark KI das Werbe- und Gaminggeschäft des Unternehmens unterstützen wird. Ich denke aber, dass sich diese Gewinnrevisionen früher oder später einstellen werden.“

Finanzielle Entwicklung: Wachstum über alle Kerngeschäfte hinweg

Tencents Finanzergebnisse für 2025 haben die Erwartungen übertroffen. Umsatz und Gewinn wuchsen stärker als bei vielen globalen Wettbewerbern. Im ersten Quartal 2025 meldete Tencent:

• Umsatz: 180 Milliarden Yuan (plus 13 Prozent im Jahresvergleich)
• Bruttogewinn: 100,5 Milliarden Yuan (plus 20 Prozent)
• Betriebsgewinn nach Non-IFRS: 69,3 Milliarden Yuan (plus 18 Prozent)

Damit stieg der Gewinn zum zehnten Quartal in Folge stärker als der Umsatz. Das unterstreicht die operative Effizienz des Unternehmens und die Verbesserung der Margen. Zu den breit gefächerten Einnahmequellen zählen:

• Mehrwertdienste (VAS): 92,1 Milliarden Yuan (plus 17 Prozent), getragen von Spielen im Inland (plus 24 Prozent) und internationalen Spielen (plus 22 Prozent)
• Werbedienste: 31,9 Milliarden Yuan (plus 20 Prozent), mit starken Beiträgen von WeChat Video Accounts, Mini-Programmen und Suchanzeigen
• Fintech- und Unternehmensdienste: 54,9 Milliarden Yuan (plus 5 Prozent), angeführt von Verbraucherkrediten, Vermögensverwaltung und Cloud-Diensten

Gaming bleibt Tencents größter Gewinnbringer. Erfolgreiche Titel wie „Honor of Kings“ und „CrossFire Mobile“ haben neue Höchststände erreicht. Von Neuerscheinungen wie „Delta Force“ und dem mit Spannung erwarteten „Valorant Mobile“ werden weitere Wachstumsimpulse bis 2026 erwartet.

Werbung und KI: der nächste Wachstumsmotor?

Einer der vielversprechendsten Bereiche für Tencent ist die Werbung, insbesondere durch die Integration von KI-Werkzeugen in seine Plattformen. 2025 stiegen die Werbeerlöse im Jahresvergleich um 20 Prozent, ohne dass mehr Werbeanzeigen geschaltet wurden. Die Nutzer sehen also nicht mehr Anzeigen, sondern dank KI wirksamere und besser zugeschnittene Werbung.

Morningstar-Analysten haben ihre Prognosen für Tencents Werbeerlöse für die kommenden fünf Jahre im Schnitt um 6 Prozent angehoben. Als Grund nennen sie den „effektiven Einsatz künstlicher Intelligenz“. Die Integration generativer KI in die Werbeproduktion und digitaler Lösungen mit virtuellen Personen für Livestreams hat sowohl die Nutzerbindung als auch die Monetarisierung verbessert, insbesondere bei WeChat Video Accounts.

Das Tencent-Management ist überzeugt, dass diese KI-Projekte langfristig Wert für die Aktionäre schaffen werden, auch wenn es ein oder zwei Jahre dauern kann, bis sich die Renditen einstellen.

Die Investitionsausgaben sind stark gestiegen: Im ersten Quartal 2025 lagen sie 91 Prozent über dem Vorjahreswert, da Tencent massiv in KI-Infrastruktur und Forschung investiert. Auch die Ausgaben für Forschung und Entwicklung stiegen um 21 Prozent. Das zeigt, wie sehr sich das Unternehmen verpflichtet sieht, bei technologischen Innovationen eine führende Rolle zu behalten.

KI-Strategie: „KI in allem“ und der Weg zur Monetarisierung

Mit der Strategie „KI in allem“ will Tencent künstliche Intelligenz in sein gesamtes Geschäftsökosystem integrieren. Dazu gehören:

• Gaming: KI-gestützte Assistenten und Teammitglieder verbessern das Nutzererlebnis und die Bindung an beliebte Spiele.
• Werbung: KI-gestützte Werbeplattformen verbessern die Zielgruppenansprache, die Produktion kreativer Inhalte und die Livestreaming-Funktionen.
• Unternehmensdienste: KI- und Cloud-Lösungen helfen Kunden, ihre Effizienz zu steigern und Innovationen voranzutreiben.
• Apps für Verbraucher: KI-Produkte wie Yuanbao und ima sowie neue KI-Funktionen in WeChat, QQ, Tencent Docs und Tencent Meeting.

Diese Investitionen sind zwar kapitalintensiv, dürften sich langfristig aber auszahlen. Wie ein Bericht von Morningstar anmerkt: „Tencent ist gut positioniert, um mit seinen GPU-Investitionen hohe Renditen zu erzielen. Das Unternehmen verfügt über mehrere Hebel im KI-Bereich und hat das langfristige Renditepotenzial dieser Investitionen noch nicht vollständig ausgeschöpft.“

Herausforderungen: regulatorische Risiken und Unsicherheit an den Märkten

Trotz des Optimismus steht Tencent vor mehreren Herausforderungen, die sich auf die Bewertung auswirken könnten:

• Regulatorisches Umfeld: Die Gefahr erneuter staatlicher Eingriffe in Chinas Technologiesektor bleibt bestehen. Das Vorgehen gegen die Branche hat zwar nachgelassen, doch politische Kurswechsel können plötzlich und unvorhersehbar erfolgen.
• Geopolitische Spannungen: Die Beziehungen zwischen den USA und China sowie die weltweite Beobachtung chinesischer Technologieunternehmen könnten Tencents internationale Ambitionen und die Stimmung unter Anlegern beeinträchtigen.
• Wettbewerb: Tencent ist zwar weniger anfällig als einige Wettbewerber, doch der Konkurrenzdruck durch heimische Rivalen wie Alibaba und Meituan sowie globale Konzerne nimmt zu, insbesondere bei KI und Cloud-Diensten.
• Zeitrahmen für die KI-Monetarisierung: Das Management hat darauf hingewiesen, dass es ein oder zwei Jahre dauern könnte, bis sich die KI-Investitionen in spürbaren Erträgen niederschlagen. Das könnte den kurzfristigen Ausbau der Margen begrenzen.

Dennoch bieten Tencents diversifiziertes Geschäftsmodell und die solide Bilanz mit 13,6 Milliarden US-Dollar Nettoliquidität Widerstandskraft gegen diese Belastungen.

Anlegerstimmung: optimistischer Ausblick und Analystenurteile

Die Stimmung der Anleger gegenüber Tencent hat sich 2025 zunehmend aufgehellt. Die Kosten für Absicherungen gegen Kursverluste der Tencent-Aktie sind seit ihrem Höchststand im April gesunken. Zudem verzeichnet die Aktie 66 Kaufempfehlungen, mehr als jede andere Aktie in Asien. Analysten sind überwiegend optimistisch: Die durchschnittlichen Kursziele für die kommenden zwölf Monate deuten auf ein mögliches Aufwärtspotenzial von 25 bis 46 Prozent gegenüber dem aktuellen Niveau hin.

Morningstars Schätzung des fairen Werts von Tencent liegt bei 800 HKD (rund 102 US-Dollar je Aktie). Das entspricht für 2025 einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 30. Da die Aktie derzeit nur beim 22-Fachen der Gewinne notiert, gilt sie als unterbewertet. Andere Analysten, etwa bei MarketBeat, stufen Tencent als „mäßig kaufenswert“ ein und nennen ein Kursziel von 88 US-Dollar. Daraus ergibt sich ein mögliches Aufwärtspotenzial von 46 Prozent.

Es ist nur eine Frage der Zeit“, sagte ein Fondsmanager bei Gam Investment Management, dessen Flaggschiff-Fonds Tencent als größte Position hält. „Die Allgegenwart von WeChat wird Tencent langfristig zu einem Gewinner im E-Commerce machen, und die Aktienbewertung ist im historischen Vergleich und gegenüber Wettbewerbern angemessen.

Gaming und E-Sport: ein globaler Branchenriese

Tencent ist gemessen am Umsatz der weltweit größte Videospielkonzern und eine dominierende Kraft im globalen E-Sport. Die 2016 gegründete E-Sport-Sparte organisiert große Turniere und Ligen und trägt erheblich zu den Umsätzen von Tencent Games bei. Im vierten Quartal 2024 stiegen die Erlöse mit internationalen Spielen im Jahresvergleich um 15 Prozent, während die Umsätze mit Spielen im Inland um 23 Prozent zunahmen.

Die bevorstehende Veröffentlichung von „Valorant Mobile“ und der Erfolg von „Delta Force“ dürften für weiteres Wachstum sorgen. Goldman Sachs zufolge dürfte „Valorant Mobile“ Tencents Umsatz von Ende 2025 bis in die erste Hälfte des Jahres 2026 steigern.

Im Fokus: Tencent Music Entertainment Group

Auch Tencents Musikstreaming-Sparte Tencent Music Entertainment Group (TME) hat herausragende Ergebnisse erzielt. Im zweiten Quartal 2025 meldete TME:

• Umsatz: 8.442 Millionen CNY
• Nettogewinn: 2.409 Millionen CNY
• Kursanstieg: 56 Prozent im vergangenen Quartal

Das Wachstum von TME wird von der „Zwei-Säulen-Strategie“ getragen, die auf Inhalte und Innovationen bei der Plattform setzt. Das Unternehmen hat sein SVIP-Mitgliedschaftsangebot ausgebaut und KI-Technologie genutzt, um die Nutzerbindung und die Effizienz der Plattform zu verbessern. In den vergangenen drei Jahren erzielten TME-Aktionäre eine Gesamtrendite von 467 Prozent und ließen damit den breiteren US-Markt weit hinter sich.

Vergleich mit globalen Technologiekonzernen

Trotz seiner Größe und seines Einflusses ist Tencent im Vergleich zu globalen Technologiekonzernen weiterhin unterbewertet. Der Börsenwert nähert sich 500 Milliarden US-Dollar. Damit ist Tencent Chinas größtes Technologieunternehmen und weltweit das 16.-größte. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt jedoch unter dem von Amazon, Apple, Meta und Sony.

Die Bewertungslücke ist zum Teil auf die besonderen Risiken chinesischer Unternehmen zurückzuführen. Sie spiegelt aber auch die vorsichtige Haltung der Märkte gegenüber Tencents KI-Strategie und der internationalen Expansion wider. Wenn die regulatorischen Sorgen nachlassen und sich die KI-Investitionen auszuzahlen beginnen, rechnen viele Analysten damit, dass sich Tencents Bewertung der seiner globalen Wettbewerber annähert.

Technischer Ausblick: wichtige Marken und Markttrends

Tencents Aktienkurs erholte sich von 258 HKD im Januar auf 482 HKD im Oktober 2025 und stieg über wichtige Unterstützungsmarken und technische Indikatoren. Der Ausblick deutet darauf hin, dass sich die Aktie in den kommenden Monaten stabil entwickeln könnte. Die Marke von 482 HKD gilt als wichtiger Wert für eine mögliche Fortsetzung des Aufwärtstrends.

Technische Analysten verweisen auf die starke Dynamik der Aktie und die verbesserten Fundamentaldaten als Gründe für ihren Optimismus. Zugleich warnen sie, dass externe Schocks wie erneute regulatorische Eingriffe oder geopolitische Spannungen Kursschwankungen auslösen könnten.

Zusammenfassung

• Tencents Aktie hat sich 2025 stark erholt und mehr als 150 Milliarden US-Dollar an Börsenwert hinzugewonnen, wird aber weiterhin mit einem Abschlag gegenüber globalen Technologiekonzernen gehandelt.
• Die solide Geschäftsentwicklung, getragen von Gaming, Werbung und Fintech, übertraf die Erwartungen. Der Gewinn stieg zehn Quartale in Folge stärker als der Umsatz.
• KI-Investitionen verändern Tencents Kerngeschäfte, insbesondere Werbung und Gaming. Spürbare Erträge könnten jedoch auf sich warten lassen.
• Analysten bleiben optimistisch: Die durchschnittlichen Kursziele signalisieren ein Aufwärtspotenzial von 25 bis 46 Prozent. Mit 66 Kaufempfehlungen liegt Tencent in Asien an der Spitze.
• Risiken bleiben bestehen, darunter regulatorische Unsicherheit, geopolitische Spannungen und der Zeitrahmen für die Monetarisierung von KI. Tencents diversifiziertes Geschäftsmodell und solide Bilanz bieten jedoch Widerstandskraft.
• Die Bewertungslücke zu globalen Wettbewerbern könnte sich verringern, wenn das KI-getriebene Wachstum an Fahrt gewinnt und das Vertrauen der Anleger zurückkehrt.