Gehebelte Wetten auf Samsung und SK hynix bescheren koreanischen Privatanlegern Verluste von 6,3 Billionen Won

546.000 Konten von Kursumkehr bei Chip-Aktien getroffen

Südkoreanische Privatanleger verzeichneten zwischen der Einführung am 27. Mai 2026 und dem 14. August Nettoverluste von 6,313 Billionen Won mit Produkten, deren Wert an die täglichen Kursbewegungen einzelner Aktien gekoppelt ist, vor allem an Samsung Electronics und SK hynix. Aus Zahlen der Finanzaufsicht, die auf Angaben von zehn Wertpapierfirmen beruhen, geht hervor, dass Anleger in ihren Vierzigern und Fünfzigern 62,1 % der Verluste ausmachten. Die höchsten durchschnittlichen Verluste entfielen auf Konten von Menschen ab 70 Jahren.

Die Gesamtsumme setzt sich aus 2,3242 Billionen Won Verlusten aus abgeschlossenen Geschäften und 3,9888 Billionen Won Verlusten bei noch gehaltenen Anlagen zusammen. Bei 546.000 Konten, über die mindestens einmal mit diesen Produkten gehandelt wurde, betrug der durchschnittliche Nettoverlust rund 11,56 Millionen Won.

Der Bewertungsstichtag ist der 14. August, die umfassenderen Zahlen wurden jedoch erst im Oktober veröffentlicht. Die Kurse zweier prominenter Produkte fielen bis zum 20. Oktober erneut deutlich. Damit sahen sich Anleger mit einem Markt konfrontiert, der sich seit der statistischen Momentaufnahme weiter verschlechtert hatte.

Die Finanzaufsicht legte die Zahlen den Abgeordneten vor. Ihre Veröffentlichung wurde den Vertretern der Partei People Power Party Park Jun-tae, Park Sung-hun und Shin Dong-wook zugeschrieben; in einer gemeinsamen Aufstellung wird auch Kim Hyeong-yeon als Empfänger genannt. Die zentrale Verlustsumme und ihre beiden Bestandteile stimmen in diesen Veröffentlichungen überein.

Die Verluste haben eine Produkteinführung zu einem Streit über Finanzaufsicht und politische Verantwortung gemacht. Bei parlamentarischen Anhörungen ging es darum, warum Prüfungen beschleunigt wurden, wie mit einer früheren Warnung umgegangen wurde und ob das Präsidialamt den Zeitplan beeinflusst hat. Die Aufsichtsbehörden haben die Zugangsvoraussetzungen verschärft, während Oppositionsabgeordnete weitere Untersuchungen forderten.

Was die 6,313 Billionen Won messen

Die Statistik umfasst börsengehandelte Produkte, sogenannte ETPs, darunter börsengehandelte Fonds (ETFs) und börsengehandelte Schuldverschreibungen (ETNs). Beide werden an einer Börse gehandelt. Ein ETF hält ein Portfolio aus Vermögenswerten oder Finanzkontrakten, während ein ETN das Versprechen eines Emittenten verbrieft, eine Rendite auszuzahlen, die an eine bestimmte Anlage gekoppelt ist.

Die Produkte im Zentrum der Kontroverse sollen die tägliche Kursbewegung einer einzelnen Aktie doppelt abbilden. Die breiteren Handelszahlen umfassen auch inverse Produkte, die auf Gewinne setzen, wenn die zugrunde liegende Aktie fällt. Am 27. Mai wurden 16 Produkte mit Bezug zu Samsung Electronics und SK hynix eingeführt.

Die 2,3242 Billionen Won an realisierten Verlusten beziffern das Nettoergebnis abgeschlossener Geschäfte. Die 3,9888 Billionen Won an nicht realisierten Verlusten messen die Differenz zwischen den Anschaffungskosten der noch gehaltenen Positionen und ihrem Wert zum Schlusskurs vom 14. August. Auf diese verbliebenen Positionen entfielen rund 63,2 % des Gesamtverlusts.

Eine am 6. Oktober veröffentlichte Mitteilung bezifferte die realisierten Verluste für denselben Zeitraum vom 27. Mai bis zum 14. August auf rund 2,32 Billionen Won. In der umfassenderen Oktober-Veröffentlichung kommen die Verluste aus noch gehaltenen Anlagen hinzu. Kleinere Wertpapierfirmen waren in der Erhebung zu den zehn größten Firmen nicht enthalten.

Die Zahl bezieht sich auf Konten, nicht auf einzelne Personen. Wer über mehrere Broker handelt, kann mehrere Konten haben. Der Durchschnitt ergibt sich aus dem gesamten Nettoverlust geteilt durch alle teilnehmenden Konten, einschließlich jener, die Gewinne erzielt haben.

Warum die Verdopplung einer Tagesbewegung teuer werden kann

Samsung Electronics und SK hynix zogen während der Rallye bei Halbleitern für künstliche Intelligenz Anleger an. Gehebelte Produkte boten ihnen die Möglichkeit, mit denselben Aktien auf höhere Gewinne zu setzen. Als die Chip-Rallye endete, verstärkte derselbe Mechanismus ihr Engagement bei fallenden Kursen.

Ein Produkt, das auf die doppelte Tagesrendite einer Aktie abzielt, soll bei einem Tagesanstieg der Aktie um 5 % vor Gebühren und Abweichungen bei der Nachbildung etwa 10 % zulegen. Fällt die Aktie um 5 %, entspricht das einem angestrebten Verlust von etwa 10 %. Das Ziel wird täglich neu festgelegt. Deshalb hängt die Rendite über mehrere Tage von der Abfolge der Kursbewegungen ab.

Ein einfaches Beispiel veranschaulicht den Effekt. Eine Aktie, die bei 100 startet, steigt zunächst um 10 % und fällt anschließend um 10 %; am Ende steht sie bei 99. Ein Produkt, das jede Tagesbewegung doppelt abbildet, steigt von 100 auf 120 und fällt dann um 20 % auf 96. Die Aktie hat 1 % verloren, das gehebelte Produkt 4 %.

Wiederholte Schwankungen können eine Anlage also aufzehren, selbst wenn der Aktienkurs am Ende nahe seinem Ausgangswert liegt. Während des im Juli beschriebenen Abschwungs war der Kospi binnen eines Monats um fast 35 % gefallen. Das gehebelte SK-hynix-Produkt lag mehr als 80 % unter seinem Juni-Höchststand, das entsprechende Samsung-Produkt fast 75 %.

Die meisten Verluste bei Konten mittleren Alters, ältere Anleger verlieren pro Konto mehr

Anleger in ihren Vierzigern verzeichneten bei 165.200 Konten Verluste von 2,053 Billionen Won. Bei Anlegern in ihren Fünfzigern waren es 1,8655 Billionen Won und 158.000 Konten. Zusammen verloren die beiden Gruppen 3,9185 Billionen Won, also 62,1 % der Gesamtsumme, über 323.200 Konten. Das entspricht rund 59,2 % aller teilnehmenden Konten.

Anleger in ihren Dreißigern verloren bei 117.300 Konten 1,0912 Billionen Won. Bei den Sechzigjährigen waren es 805,9 Milliarden Won über 61.000 Konten, entsprechend durchschnittlich rund 13,21 Millionen Won pro Konto.

Menschen ab 70 Jahren verzeichneten bei 9.800 Konten Verluste von 293,4 Milliarden Won. Ihr durchschnittlicher Verlust lag bei rund 29,94 Millionen Won und damit etwa 2,6-mal so hoch wie der Durchschnitt aller teilnehmenden Konten. In dieser Gruppe gab es weniger Konten als in den wichtigsten Gruppen im erwerbsfähigen Alter, doch der durchschnittliche finanzielle Verlust war deutlich höher.

Auch jüngere Anleger waren betroffen: Auf Konten von Menschen in ihren Zwanzigern entfielen Verluste von 195,8 Milliarden Won, auf Konten von Menschen unter 20 Jahren 8,2 Milliarden Won. Die Aufschlüsselung nach Alter zeigt, wie breit die Produkte genutzt wurden, von Konten Minderjähriger bis hin zu Anlegern im Rentenalter.

Zwei Broker verbuchen 40,3 % der Verluste

Die Konten bei Kiwoom Securities verzeichneten mit 1,287 Billionen Won den größten Nettoverlust, gefolgt von Mirae Asset Securities mit 1,2576 Billionen Won. Zusammen beliefen sich die Verluste bei den beiden Firmen auf 2,5446 Billionen Won oder rund 40,3 % der Gesamtsumme.

Auf Konten bei Samsung Securities entfielen Verluste von 999,4 Milliarden Won, bei NH Investment & Securities waren es 851,7 Milliarden Won. Die übrigen Werte: 552,1 Milliarden Won bei Korea Investment & Securities, 379,8 Milliarden Won bei KB Securities, 319,7 Milliarden Won bei Shinhan Securities, 295,7 Milliarden Won bei Meritz Securities, 197,5 Milliarden Won bei Daishin Securities und 172,5 Milliarden Won bei Hana Securities.

Hierbei handelt es sich um Anlageergebnisse von Kunden, aufgeschlüsselt nach dem Broker, über den sie gehandelt haben. Um Unterschiede zwischen den Firmen einordnen zu können, wären außerdem Angaben zur Zahl der Kunden, zu den investierten Beträgen und zur Zusammensetzung der gehandelten Produkte erforderlich.

In den letzten Wochen des Messzeitraums nahmen die Verluste weiter zu. Die realisierten Handelsverluste stiegen von 1,9638 Billionen Won Ende Juli auf 2,3242 Billionen Won am 14. August, ein Plus von 360,4 Milliarden Won oder 18,4 %. Die nicht realisierten Verluste sanken um 50,7 Milliarden Won. Damit lag der Gesamtverlust bei 6,313 Billionen Won und war um 309,7 Milliarden Won höher.

Kurse fielen nach dem statistischen Stichtag weiter

Das Produkt KODEX SK hynix Single Stock Leverage erreichte am 23. Juni 44.385 Won und fiel am 29. Juli im Tagesverlauf auf ein Tief von 6.000 Won. Am 6. Oktober schloss es bei 10.700 Won und lag damit rund 76 % unter dem Juni-Höchststand.

Die späteren Kurse zeigen eine weitere Verschlechterung. Das Produkt KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage fiel vom 14. August bis zum 20. Oktober von 13.530 Won auf 7.700 Won, ein Rückgang um rund 43,1 %. Das entsprechende SK-hynix-Produkt sank im selben Zeitraum von 9.780 Won auf 4.880 Won, ein Minus von rund 50,1 %.

Eine Schätzung auf Grundlage des späteren Marktrückgangs bezifferte die Verluste auf mehr als 10 Billionen Won. Citigroup Global Markets schätzte zudem, dass sich die Verluste von Privatanlegern am koreanischen Markt für gehebelte ETFs auf 56 Billionen Won belaufen könnten. In der ersten Mitteilung war von einer Schätzung einer ausländischen Investmentbank in Höhe von 54 Billionen Won die Rede. Diese Schätzungen beziehen sich auf einen anderen Umfang oder eine andere Bewertungsgrundlage als die Berechnung der Finanzaufsicht von 6,313 Billionen Won.

Eine aktualisierte Gesamtsumme der Aufsichtsbehörden bis zum 20. Oktober wurde nicht vorgelegt. Für eine Berechnung wären spätere Käufe und Verkäufe, die weiterhin gehaltenen Positionen sowie die Kurse erforderlich. Privatanleger handelten auch während der Marktbewegungen weiter.

Wie aus einer Warnung binnen sieben Monaten eine Produkteinführung wurde

Die Prüfung reicht zurück bis in den Oktober 2025, als das Korea Capital Market Institute eine von der Finanzaufsicht in Auftrag gegebene Studie vorlegte. Der 151-seitige Bericht untersuchte erfolgreiche Vermögensverwaltungsgeschäfte im Ausland und die Lehren für Korea. Er empfahl, eine ausdrückliche Zulassung gehebelter ETFs auf einzelne Aktien mit Vorsicht zu behandeln, und verwies auf Verluste für Anleger, Marktvolatilität und die Entwicklung der Regulierung im Ausland.

Der Bericht erläuterte, wie Änderungen der US-Regeln dazu geführt hatten, dass solche Produkte ohne individuelle Produktgenehmigung auf den Markt gelangen konnten. Er behandelte Warnungen der US-Börsenaufsicht SEC sowie eine Konsultation der Financial Industry Regulatory Authority zu strengeren Prüfungen vor dem Verkauf komplexer Produkte.

Die wichtigsten Schritte in Korea folgten innerhalb weniger Monate:

• Oktober 2025: Die in Auftrag gegebene Studie empfahl, eine Einführung im Inland mit Vorsicht zu prüfen.
• Januar 2026: Die Gespräche nahmen Fahrt auf, und die Finanzdienstleistungskommission kündigte gegen Ende des Monats einen Änderungsvorschlag zur Durchführungsverordnung des Kapitalmarktgesetzes an.
• 21. April: Das Kabinett billigte die Änderung. Die regulatorische Anpassung, die die Produkte zuließ, folgte am 28. April.
• 15. Mai: Die Finanzdienstleistungskommission kündigte den geplanten Börsenstart für den 27. Mai an.
• 27. Mai: 16 Produkte wurden erstmals gehandelt.
• 16. Juli: Die Behörden setzten neue Börsennotierungen gehebelter und inverser Produkte auf einzelne Aktien vorläufig aus.
• 14. August: Der Messzeitraum für die Verluste endete.
• 19. Oktober: Bei einer parlamentarischen Prüfung wurde der Prüfprozess untersucht.

Präsident Lee Jae Myung erklärte bei einer Pressekonferenz am 18. September, die Politik habe darauf abgezielt, Anlagen in gehebelte Auslandsprodukte wieder nach Korea zu holen und die Dollarnachfrage zu senken. Nach Zahlen der KB Financial Group, die während der Kontroverse angeführt wurden, tätigten Privatanleger Nettokäufe im Umfang von 14 Billionen Won, ausländische Anleger dagegen von rund 2 Billionen Won.

Was die Aufsichtsbehörden dem Parlament mitteilten

Park Dae-chul von der Partei People Power Party sagte bei der parlamentarischen Prüfung, der Börsenzulassungsprozess habe 29 Tage gedauert, verglichen mit durchschnittlich 62 Tagen bei Standard-ETFs und 43 Tagen bei Produkten, die große Indizes abbilden. Die Finanzaufsicht begann mit der Prüfung der Unterlagen, während die Vorprüfung der Korea Exchange noch lief.

Der Leiter der Finanzaufsicht, Lee Chan-jin, räumte ein, dass der politische Zeitplan das Tempo des Verfahrens beeinflusst habe. Zur beschleunigten Prüfung sagte er:

Die Finanzdienstleistungskommission hatte aus politischen Gründen einen Zeitplan für die Börsenzulassung angekündigt. Wir haben die Prüfungen beschleunigt, um diesen Zeitplan einzuhalten.

Lee sagte, er gehe davon aus, dass es bei den parallel laufenden Prüfungen keine besonderen Probleme gegeben habe. Als der Abgeordnete Choi Eun-seok einen Aufsichtsbericht vorlegte, der vor strukturellen Risiken warnte, und fragte, ob Lee ihn gelesen habe, sagte dieser, er habe ihn nicht gesehen. Vizegouverneur Hwang Seon-o sagte, er erinnere sich nicht genau, ob er sich bei einem Treffen im Januar unter Vorsitz des damaligen politischen Beraters des Präsidenten, Kim Yong-beom, gegen die Einführung ausgesprochen habe.

Abgeordnete der Opposition fragten außerdem, ob die Einführung im Mai mit Blick auf die Kommunalwahlen am 3. Juni beschleunigt worden sei. Der Vorsitzende der Finanzdienstleistungskommission, Lee Eog-weon, bestritt, dass das Präsidialamt die Einführung angeordnet habe. Die regierende Demokratische Partei blockierte Anträge, Kim als Zeugen vorzuladen.

Park Jun-tae forderte eine parlamentarische Untersuchung und Ermittlungen durch einen Sonderermittler. Außerdem deutete er an, Institutionen und ausländische Anleger hätten hohe Gewinne erzielt, während Privatpersonen Geld verloren hätten. Die veröffentlichten Zahlen beziehen sich auf Konten von Privatanlegern; eine entsprechende Berechnung für die anderen Anlegergruppen wurde nicht veröffentlicht.

Höhere Hürden für neue Käufer

Die Behörden erhöhten die Mindesteinlage ab Ende Juli von 10 Millionen auf 30 Millionen Won und verschärften die verpflichtende Anlegerschulung. Eine Mindestorder von 20 Anteilen sollte im November in Kraft treten, zusätzlich zur bestehenden vorläufigen Aussetzung neuer Börsenzulassungen.

Der Vorsitzende der Finanzdienstleistungskommission, Lee Eog-weon, brachte außerdem Beschränkungen des Zugangs für professionelle Anleger und eine Verringerung des Hebelfaktors ins Gespräch, sofern die Abgeordneten die erforderlichen Gesetze vorbereiteten. Diese Optionen wurden weiter geprüft.

Aufsichtsbehörden und Minister haben sich in verschiedenen Phasen der Krise entschuldigt. Finanzminister Koo Yun-cheol entschuldigte sich am 29. Juli im Parlament, nachdem kritisiert worden war, die Produkte seien ohne sorgfältige Prüfung eingeführt worden. Bei der Prüfung am 19. Oktober entschuldigte sich auch der Leiter der Finanzaufsicht, Lee Chan-jin. Er sagte, die Produkte hätten neben den starken Kursbewegungen der zugrunde liegenden Chip-Aktien in gewissem Maße zur Marktvolatilität beigetragen.

Die strengeren Regeln erschweren neuen Käufern den Einstieg. Wer die Produkte bereits hält, bleibt den Kursschwankungen seiner Anlagen ausgesetzt. Die nächste von den Behörden angekündigte Änderung war die für November vorgesehene Mindestorder; zugleich prüfte das Parlament weiterhin die Entscheidungen hinter der Einführung.

Die wichtigsten Punkte

• Privatanlegerkonten verzeichneten zwischen dem 27. Mai und dem 14. August Nettoverluste von 6,313 Billionen Won, davon 2,3242 Billionen Won realisierte und 3,9888 Billionen Won nicht realisierte Verluste.
• Die Zahlen umfassen 546.000 Konten bei zehn Wertpapierfirmen und schließen ETFs sowie ETNs ein.
• Anleger in ihren Vierzigern und Fünfzigern machten 62,1 % der Verluste aus. Konten von Menschen ab 70 Jahren verzeichneten durchschnittlich rund 29,94 Millionen Won Verlust.
• Zwei prominente gehebelte Produkte auf Samsung und SK hynix fielen zwischen dem 14. August und dem 20. Oktober um weitere 43,1 % beziehungsweise 50,1 %.
• Das Parlament untersuchte einen 29-tägigen Börsenzulassungsprozess, eine frühere Risikowarnung und die Rolle des politischen Zeitplans.
• Die Behörden erhöhten die Mindesteinlage auf 30 Millionen Won, setzten neue Börsenzulassungen aus und planten für November eine Mindestorder von 20 Anteilen.