CXMT-Aktie fällt trotz Gewinnprognose von 131 Milliarden Yuan, da sich das Quartalswachstum verlangsamt

Hohe Gewinnprognose trifft auf fallenden Aktienkurs

ChangXin Memory Technologies erwartet für die ersten neun Monate des Jahres 2026 einen den Aktionären zurechenbaren Nettogewinn von 131 bis 132,5 Milliarden Yuan. Ein Jahr zuvor hatte das Unternehmen noch einen Verlust von 5,28 Milliarden Yuan verzeichnet. Dennoch fiel die Aktie des chinesischen Speicherchipherstellers am Montag, dem 19. Oktober, um rund 6,5 Prozent, da die jüngsten Zahlen auf ein deutlich langsameres Wachstum von Quartal zu Quartal hindeuteten.

CXMT veröffentlichte die Prognose am 16. Oktober zusammen mit dem Vorschlag des Vorsitzenden Zhu Yiming, Aktien im Wert von 1 bis 2 Milliarden Yuan zurückzukaufen. Für den Zeitraum von Januar bis September rechnet das Unternehmen mit einem Umsatz von 265 bis 270 Milliarden Yuan, verglichen mit 32,084 Milliarden Yuan im gleichen Zeitraum des Jahres 2025.

Die finanzielle Wende spiegelt die stark gestiegene Speichernachfrage wider, da Unternehmen Computersysteme für künstliche Intelligenz aufbauen. CXMT zufolge haben Engpässe die Preise in die Höhe getrieben, während die wachsenden Fabrikkapazitäten und neuere Produkte den Absatz angekurbelt haben.

Für Anleger ist zunächst das Wachstumstempo entscheidend. Der erwartete Gewinn im dritten Quartal von 53,395 bis 54,895 Milliarden Yuan läge nur 1 bis 3 Prozent über dem des zweiten Quartals, trotz der spektakulären Verbesserung gegenüber dem Vorjahr.

Durch den Kursrückgang am Montag sank der Börsenwert von CXMT im Vormittagshandel unter 3 Billionen Yuan. Die Kombination aus steigenden Gewinnen und fallenden Aktienkursen verdeutlicht das Spannungsfeld rund um das Unternehmen: Das Geschäft wächst rasant, doch der Börsengang hatte bereits außergewöhnlich hohe Erwartungen geweckt.

Wie groß ist die Wende?

Die Umsatzprognose von CXMT entspricht einem Anstieg um rund 726 bis 742 Prozent gegenüber den ersten neun Monaten des Jahres 2025. Einfach ausgedrückt erwartet das Unternehmen mehr als den achtfachen Umsatz des Vorjahreszeitraums.

Auch der erwartete Gewinnsprung ist enorm. Der Wechsel von einem Verlust von 5,28 Milliarden Yuan zu einem Gewinn von 131 bis 132,5 Milliarden Yuan entspricht einer Verbesserung um 136,28 bis 137,78 Milliarden Yuan.

Ausgehend von der Gewinn- und Umsatzprognose ergibt sich eine Nettomarge von etwa 49 bis 50 Prozent. Damit würde rund die Hälfte des Umsatzes nach den in dieser Kennzahl enthaltenen Kosten und sonstigen Posten als den Aktionären zurechenbarer Gewinn verbleiben. Es handelt sich um Prognosen für den Berichtszeitraum, nicht um endgültige Ergebnisse.

Dem Anstieg ging ein ungewöhnlich starkes erstes Halbjahr voraus. CXMT erzielte von Januar bis Juni einen Umsatz von 150,31 Milliarden Yuan, 873,64 Prozent mehr als ein Jahr zuvor, und einen Nettogewinn von 77,61 Milliarden Yuan, verglichen mit einem Verlust von 2,33 Milliarden Yuan.

Diese Ergebnisse übertrafen die Prognose vor dem Börsengang. Damals hatte das Unternehmen für das erste Halbjahr einen Umsatz von 110 bis 120 Milliarden Yuan und einen Gewinn von 50 bis 57 Milliarden Yuan in Aussicht gestellt.

Warum das Quartalswachstum für Anleger wichtig ist

Im zweiten Quartal erzielte CXMT einen Gewinn von 52,843 Milliarden Yuan. Die Prognose von 53,395 bis 54,895 Milliarden Yuan für das dritte Quartal würde einem Anstieg um 552 Millionen bis 2,052 Milliarden Yuan entsprechen.

Der Vergleich erklärt, warum ein Unternehmen eine dramatische jährliche Wende vermelden kann, ohne am Markt auf begeisterte Reaktionen zu stoßen. Jahresvergleiche messen die Entwicklung gegenüber den schwächeren Bedingungen des Jahres 2025. Vergleiche aufeinanderfolgender Quartale zeigen, wie schnell die Gewinne derzeit wachsen.

Ziehe man den Umsatz des ersten Halbjahres vom Neunmonatsausblick ab, ergibt sich für das dritte Quartal ein Umsatz von 114,69 bis 119,69 Milliarden Yuan. Das entspräche etwa 76 bis 80 Prozent des gesamten Umsatzes, den CXMT in den ersten sechs Monaten des Jahres 2026 erzielte.

CXMT arbeitet damit weiterhin auf einem deutlich größeren Niveau als noch zu Jahresbeginn. An der Börse stellt sich die Frage, wie stark die Gewinne nach einem derart kräftigen Anstieg noch zulegen können. Die Kursbewegung am Montag allein lässt keine genaue Aussage darüber zu, aus welchen Gründen Anleger verkauft haben.

Wie die KI-Nachfrage die Speicherproduktion verändert

CXMT stellt dynamische Direktzugriffsspeicher her, meist als DRAM bezeichnet. Diese Chips speichern Informationen, auf die ein Computer während des Betriebs schnell zugreifen muss. KI-Computersysteme benötigen Speicher neben den Prozessoren, die die Berechnungen ausführen.

Das Unternehmen führt die Geschäftsentwicklung auf die seit der zweiten Jahreshälfte 2025 rasch wachsende Nachfrage nach KI-Rechenleistung zurück. Nach Angaben von CXMT übersteigt die weltweite DRAM-Nachfrage das Angebot, was erhebliche Preiserhöhungen ermöglicht.

Höhere Preise können sich stark auf die Gewinne eines Chipherstellers auswirken, denn Fabriken sind teuer in Bau und Betrieb. Produziert eine Fabrik mehr verkaufsfähige Chips, lassen sich die hohen Kosten auf mehr Produkte verteilen. Steigen zugleich die Verkaufspreise, kann der Gewinn deutlich schneller wachsen als der Umsatz.

CXMT zufolge sind die Fabriken weiterhin stark ausgelastet, ein großer Teil ihrer Produktionskapazität wird also genutzt. Das Unternehmen verweist außerdem auf den Fabrikbau, Forschung und Verbesserungen der Fertigungsprozesse, durch die die Ausbeute pro Wafer steigt. Wafer sind dünne Scheiben, auf denen Chips hergestellt werden.

Als weitere Gründe für die Verbesserung nennt das Unternehmen effizientere Abläufe, die Erschließung neuer Märkte und eine engere Zusammenarbeit mit Lieferanten und Kunden. Die Erklärung verbindet höhere Marktpreise mit Veränderungen im Unternehmen selbst.

Mehr Fabriken und neuere Speicherprodukte

Der Ausbau der Produktion bei CXMT begann bereits vor dem jüngsten Gewinnsprung. Omdia schätzte die monatliche DRAM-Produktionskapazität Anfang 2024 auf 100.000 Wafer und Ende 2025 auf 290.000, ein Anstieg um 190 Prozent.

Das Unternehmen steigert zudem die Produktion von DDR5-Speicher, der in PCs, Workstations und Servern zum Einsatz kommt. Der Wechsel zu neueren Produkten kann sowohl die erzielbaren Preise als auch den Kreis der bedienbaren Kunden verändern.

Im September teilte CXMT mit, dass die Fertigungstechnologieplattform der fünften Generation in die Massenproduktion gegangen sei. Außerdem präsentierte das Unternehmen Hochleistungsprodukte des Typs LPDDR5X, die mit dieser Plattform hergestellt werden. LPDDR5X ist ein Speichertyp, der schnellen Datenzugriff mit niedrigem Stromverbrauch verbindet. Das ist bei Geräten wichtig, bei denen Akkulaufzeit und Wärmeentwicklung eine Rolle spielen.

Für Ausbauprojekte in Shanghai und Hefei wurde eine mögliche Kapazität von insgesamt mehr als 600.000 Wafern pro Monat bei voller Inbetriebnahme genannt. Für ein zweites Werk in Peking gab es demnach erste Gespräche über die Finanzierung. Diese Projekte betreffen künftige Kapazitäten, während sich die Zahl von 290.000 auf die geschätzte Kapazität Ende 2025 bezieht.

Ein stärkerer Herausforderer für Samsung, SK Hynix und Micron

Nach Angaben von Counterpoint Research entfielen im dritten Quartal 2026 zehn Prozent des weltweiten DRAM-Umsatzes auf CXMT, gegenüber fünf Prozent ein Jahr zuvor. Der Marktanteil des Unternehmens hat sich damit verdoppelt und innerhalb eines Jahres um fünf Prozentpunkte erhöht.

Damit reiht sich der chinesische Hersteller stärker neben die etablierten Branchenanbieter Samsung Electronics, SK Hynix und Micron Technology ein. Der Umsatzanteil misst den wertmäßigen Anteil eines Unternehmens am Branchenumsatz. Daher wirken sich sowohl die Zahl der verkauften Chips als auch deren Preise auf die Kennzahl aus.

HP, Asus und Acer haben DRAM von CXMT in einige Laptopmodelle integriert, während Huawei weiterhin ein wichtiger Kunde im Inland ist. Die Nutzung durch diese Computerhersteller eröffnet CXMT Zugang zu Kunden außerhalb der chinesischen Hardwarebranche, beschränkt sich bislang jedoch auf ausgewählte Produkte.

Im Juli wurde berichtet, Apple habe damit begonnen, Speicher von CXMT für in China verkaufte Produkte zu testen. Tests dienen dazu, die Eignung einer Komponente für die Anforderungen eines Herstellers zu prüfen. Eine daraus hervorgegangene Liefervereinbarung wurde nicht bekannt.

Für Computerhersteller, die mit teurem oder knappem Speicher konfrontiert sind, bietet ein zusätzlicher Anbieter eine weitere Einkaufsmöglichkeit. CXMT muss zugleich um Kunden konkurrieren, die bereits enge Beziehungen zu den drei etablierten Herstellern unterhalten.

Ein spektakulärer Börsengang setzte hohe Maßstäbe

CXMT wurde am 27. Juli 2026 erstmals am STAR Market in Shanghai gehandelt. Mit dem Börsengang nahm das Unternehmen Berichten zufolge 8,6 Milliarden US-Dollar ein. Ein zuvor genanntes Finanzierungsziel von 4,2 Milliarden US-Dollar war für den Ausbau der Produktion und die Entwicklung neuerer DRAM-Technologien vorgesehen.

Die Aktie startete bei 49,5 Yuan, nachdem der Ausgabepreis bei 8,66 Yuan gelegen hatte. Das entspricht einem Anstieg von rund 472 Prozent. Für den gesamten ersten Handelstag wurde ein Kursgewinn von rund 466 Prozent gemeldet, da dieser Wert einen anderen Zeitpunkt der Handelssitzung abbildet.

Kurz nach 10 Uhr am 19. Oktober notierte die Aktie bei 42,22 Yuan und lag zu diesem Zeitpunkt 6,29 Prozent im Minus, nachdem sie zuvor zeitweise fast 9 Prozent verloren hatte. Die Marktkapitalisierung betrug rund 2,86 Billionen Yuan und lag damit mehr als 13 Prozent unter dem genannten Höchststand von 3,31 Billionen Yuan.

Die wichtigsten Ereignisse zeigen, wie schnell sich die finanzielle Lage und die Position des Unternehmens an der Börse verändert haben:

• Anfang 2024: Die monatliche DRAM-Kapazität wurde auf 100.000 Wafer geschätzt.
• Ende 2025: Die geschätzte monatliche Kapazität erreichte 290.000 Wafer.
• 27. Juli 2026: CXMT wurde erstmals am STAR Market in Shanghai gehandelt.
• September 2026: Das Unternehmen meldete die Massenproduktion mit seiner Fertigungstechnologieplattform der fünften Generation.
• 16. Oktober 2026: CXMT veröffentlichte seine Gewinnprognose für neun Monate und Zhus Vorschlag für einen Aktienrückkauf.
• 19. Oktober 2026: Die Aktie fiel trotz der prognostizierten Wende.

Was der geplante Aktienrückkauf bewirken würde

Zhu schlug vor, Unternehmensmittel oder neu aufgenommene Mittel für den Rückkauf von A-Aktien von CXMT im Wert von 1 bis 2 Milliarden Yuan zu verwenden. Die Aktien könnten für Mitarbeiteranreize, Mitarbeiterbeteiligungsprogramme oder eine Verringerung des eingetragenen Kapitals genutzt werden.

Diese Verwendungszwecke haben unterschiedliche Folgen. An Mitarbeiter ausgegebene Aktien werden Teil ihrer Vergütungs- oder Beteiligungsregelungen. Werden Aktien zur Verringerung des Kapitals eingezogen, sinkt die Zahl der ausstehenden Aktien dauerhaft.

Der vorgeschlagene Höchstpreis liegt bei 150 Prozent des durchschnittlichen Aktienkurses in den 30 Handelstagen vor der Zustimmung des Vorstands zum Plan. Es handelt sich um eine Berechnungsformel; der genaue Betrag in Yuan hängt daher vom maßgeblichen Handelszeitraum ab.

Der Vorstand muss dem detaillierten Plan noch zustimmen. Eine Frist für die Umsetzung oder eine genaue Zahl der zurückzukaufenden Aktien wurde nicht genannt. Bei einer Marktkapitalisierung von rund 2,86 Billionen Yuan am Montagvormittag entspräche selbst der vorgeschlagene Höchstbetrag von 2 Milliarden Yuan nur etwa 0,07 Prozent des Unternehmenswerts.

Beschränkter Zugang zu Ausrüstung und politischer Druck

Der Ausbau von CXMT wird durch Beschränkungen beim Zugang zu fortschrittlicher Fertigungsausrüstung erschwert. Berichten zufolge setzten Applied Materials und Lam Research im März 2026 ihre Wartungsdienste aus. Außerdem hat das Unternehmen keinen Zugang zu Anlagen für die EUV-Lithografie, die bei der Herstellung fortschrittlicher Chips eingesetzt werden.

Wartungsdienste sind wichtig, weil Chipfabriken auf den zuverlässigen Betrieb präziser Maschinen angewiesen sind. Bei der Einführung eines neuen Fertigungsverfahrens muss ein Unternehmen außerdem genügend funktionierende Chips herstellen, damit sich die Produktion wirtschaftlich lohnt.

Mizuho prognostizierte, dass das Speicherbit-Angebot von CXMT 2027 um 13 Prozent wachsen werde, verglichen mit 21 Prozent in der Branche. Das Bit-Angebot misst die produzierte Speichermenge und nicht die Zahl einzelner Chips. Die Prognose sieht den Ausbau von CXMT trotz der Fabrikpläne unter dem Branchentempo.

Die US-Senatoren Jim Banks und Chuck Schumer haben ebenfalls davor gewarnt, Chips von CXMT zu verwenden. Sie verweisen darauf, dass das Unternehmen auf einer Liste des Pentagons mit chinesischen Firmen steht, denen eine Unterstützung des chinesischen Militärs vorgeworfen wird. Ihre Einwände erhöhen den politischen Druck auf US-Unternehmen, die einen Einkauf erwägen.

Die Geschäftslage von CXMT ist dennoch deutlich stärker als vor einem Jahr: Der Umsatz hat sich vervielfacht, der Gewinn ist wieder positiv und der Anteil am weltweiten DRAM-Umsatz ist gestiegen. Für die Aktionäre kommt es nun darauf an, wie schnell die Gewinne von diesem wesentlich höheren Niveau aus weiterwachsen und wie der Vorstand über den geplanten Rückkauf entscheidet.

Wichtige Punkte

• CXMT erwartet für Januar bis September 2026 einen Gewinn von 131 bis 132,5 Milliarden Yuan und kehrt damit einen Verlust von 5,28 Milliarden Yuan um.
• Der erwartete Umsatz von 265 bis 270 Milliarden Yuan beträgt mehr als das Achtfache des Vorjahreswerts.
• Der Gewinn im dritten Quartal soll gegenüber dem zweiten Quartal nur um 1 bis 3 Prozent steigen.
• Die Aktie verlor am 19. Oktober rund 6,5 Prozent; die Marktkapitalisierung sank im Vormittagshandel unter 3 Billionen Yuan.
• Counterpoint Research beziffert CXMTs Anteil am weltweiten DRAM-Umsatz auf zehn Prozent und damit auf das Doppelte des Vorjahreswerts.
• Vorsitzender Zhu Yiming schlug einen Rückkauf im Wert von 1 bis 2 Milliarden Yuan vor. Voraussetzung ist die Zustimmung des Vorstands zum detaillierten Plan.