Wem gehört Jio Platforms? Reliance führt das Feld der internationalen Investoren vor dem geplanten Börsengang an

Reliance kontrolliert Jio, doch die IPO-Zahlen müssen genauer geprüft werden

Reliance Industries hält 66,43 % an Jio Platforms, während die Meta-Tochter Jaadhu Holdings 9,98 % und Google International 7,73 % besitzt, wie aus dem Börsenvorprospekt des Unternehmens hervorgeht. Der geplante Börsengang soll bis zu 270 Millionen neue Aktien umfassen. Kein bestehender Aktionär wird dabei Aktien verkaufen.

Damit dient der Börsengang der Kapitalbeschaffung für Jio und nicht dem Ausstieg seiner internationalen Investoren. Bis zu 27.500 Crore Rupien der Erlöse sollen zur Rückzahlung oder vorzeitigen Tilgung von Verbindlichkeiten bei Reliance Jio Infocomm verwendet werden, der Tochtergesellschaft, die das Telekommunikationsgeschäft betreibt.

Allerdings besteht eine erhebliche Diskrepanz zwischen dem genannten Emissionsvolumen und der angegebenen Preisspanne. Bei einem Angebot von 27 Crore Aktien zu je 1.065 bis 1.119 Rupien würden 28.755 bis 30.213 Crore Rupien eingenommen, nicht die häufig genannten 37.700 Crore. Aus den endgültigen Angebotsunterlagen muss hervorgehen, welche Zahlen zutreffen.

Reliance teilte mit, am 28. August 2026 ein Beobachtungsschreiben der Securities and Exchange Board of India (SEBI) erhalten zu haben. Die Entwurfsunterlagen waren am 19. Juni eingereicht worden. Medienberichten zufolge soll die Zeichnungsfrist im Oktober beginnen, die Börsennotierung noch im selben Monat erfolgen. Diese Termine und die Preisspanne sind als Erwartungen zu verstehen: Das Beobachtungsschreiben bestätigt weder den Zeitplan für den Börsengang noch den endgültigen Ausgabepreis.

Was das Aktionärsregister tatsächlich zeigt

Der Börsenvorprospekt weist Reliance Industries als Promoter aus, also als kontrollierenden Hauptaktionär des Unternehmens. Reliance hält 5.937.841.645 Aktien. Mitglieder der weiteren Promoter-Gruppe besitzen zum Datum des Entwurfs keine Aktien.

Das Register umfasst 105 Aktionäre: Reliance, zehn weitere große Aktionäre und 94 sonstige Aktionäre. Deshalb ist die Gruppe der zehn Investoren mit einer Beteiligung von mindestens 1 % nicht identisch mit Reliance und den zehn weiteren größten Aktionären, die im Dokument aufgeführt sind.

Die zehn Aktionäre mit mindestens 1 % Beteiligung, Reliance eingeschlossen, halten den veröffentlichten Prozentangaben zufolge 97,3 % des Eigenkapitals. Das Anlagevehikel von TPG ist mit 0,93 % der nächstgrößte namentlich genannte Aktionär.

• Reliance Industries Limited: 5.937.841.645 Aktien oder 66,43 %.
• Jaadhu Holdings, LLC, eine Meta-Tochter: 892.275.913 Aktien oder 9,98 %.
• Google International LLC: 690.854.775 Aktien oder 7,73 %.
• Public Investment Fund aus Saudi-Arabien: 206.931.899 Aktien oder 2,31 %.
• Omicron Asia Holdings II Pte. Ltd., mit KKR verbunden: 206.931.899 Aktien oder 2,31 %.
• VEPF VII AIV I Ltd., mit Vista Equity Partners verbunden: 206.931.899 Aktien oder 2,31 %.
• SLP Redwood Holdings Pte. Ltd., mit Silver Lake verbunden: 168.489.206 Aktien oder 1,88 %.
• MIC Redwood 1 RSC Limited, eine Tochtergesellschaft von Mubadala: 165.545.519 Aktien oder 1,85 %.
• General Atlantic Singapore JP Pte. Ltd.: 120.120.900 Aktien oder 1,34 %.
• Platinum Jasmine A 2018 Trust, verbunden mit der Abu Dhabi Investment Authority: 103.465.950 Aktien oder 1,16 %.
• India Markets Pte. Ltd., verwaltet oder beraten von TPG Capital: 82.772.760 Aktien oder 0,93 %.

Die übrigen Aktionäre halten zusammen 156.868.465 Aktien, ausgewiesen mit 1,75 %. Die veröffentlichten Prozentangaben sind gerundet und ergeben deshalb nicht genau 100 %.

Meta und Google bringen neben Kapital auch Geschäftsbeziehungen ein

Meta und Google sind die größten Minderheitsaktionäre von Jio und halten vor der geplanten Ausgabe zusammen 17,71 %. Ihre Beteiligungen werden über Jaadhu Holdings beziehungsweise Google International gehalten und erscheinen nicht unter den bekannten Verbrauchermarken der Mutterkonzerne.

Die Zusammenarbeit mit Meta erstreckt sich auf digitalen Handel, Unternehmenslösungen und Dienste rund um WhatsApp. Aus der Partnerschaft mit Google ging das JioPhone Next hervor, ein gemeinsam mit Jio entwickeltes Smartphone mit einem auf indische Nutzer zugeschnittenen Android-Betriebssystem. Das sind konkrete Geschäftsbeziehungen; ihr Wert für Jio lässt sich jedoch nicht allein anhand der Beteiligungsquoten bemessen.

Keiner der beiden Investoren bietet beim geplanten Börsengang Aktien zum Verkauf an. Ihre Aktienzahl bleibt dadurch unverändert, ihr prozentualer Anteil sinkt jedoch, wenn Jio neue Aktien ausgibt.

Diese Beteiligungen stehen im Zusammenhang mit einer umfangreicheren Kapitalaufnahme. Jio erhielt 2020 von Investoren mehr als 1,52 Lakh Crore Rupien, also mehr als 152.000 Crore Rupien. Auch Intel Capital und Qualcomm investierten in das Unternehmen. Ihre einzelnen Beteiligungen sind in der hier wiedergegebenen Aktionärsübersicht jedoch nicht aufgeführt.

Staatsfonds und Private Equity ergänzen die Investorenbasis

Drei mit Staatsfonds verbundene Investoren halten vor der Ausgabe zusammen 5,32 %: der Public Investment Fund aus Saudi-Arabien 2,31 %, Mubadalas MIC Redwood 1 1,85 % und der mit der Abu Dhabi Investment Authority verbundene Trust 1,16 %. Staatsfonds investieren Kapital im Auftrag von Regierungen.

Die konkreten Rechtsträger sind dabei relevant. Mubadalas Anteil wird von einer mittelbar vollständig im Besitz des Unternehmens befindlichen Tochtergesellschaft gehalten. Die Investition der ADIA liegt beim Platinum Jasmine A 2018 Trust, der über seinen Treuhänder Platinum Owl C 2018 RSC Limited handelt. Letztere gehört vollständig der ADIA.

Auch die Private-Equity-Gruppe ist bedeutend. Mit KKR verbundene und mit Vista verbundene Anlagevehikel halten jeweils 2,31 %, gefolgt von Silver Lake mit 1,88 %, General Atlantic mit 1,34 % und dem TPG-Vehikel mit 0,93 %. Zusammen belaufen sich diese veröffentlichten Beteiligungen auf 8,77 %.

Vista gehört zu dieser Gruppe, obwohl es in manchen kürzeren Aktionärsübersichten nicht auftaucht. Das Anlagevehikel hält exakt so viele Aktien wie der Public Investment Fund und das KKR-Vehikel: 206.931.899. Das offizielle Register zeichnet daher ein vollständigeres Bild als Listen, die sich auf die bekanntesten Investoren beschränken.

Neue Aktien verwässern Beteiligungen, ändern aber nichts an der Kontrolle

Der Entwurf sieht eine Ausgabe von bis zu 270.000.000 neuen Aktien mit einem Nennwert von jeweils 10 Rupien vor. Der Nennwert ist der rechnerische Betrag, mit dem eine Aktie im Grundkapital des Unternehmens geführt wird, nicht der Preis, den Anleger beim Börsengang zahlen. Der Ausgabepreis soll im Bookbuilding-Verfahren festgelegt werden, bei dem Gebote von Anlegern zur Ermittlung des endgültigen Preises beitragen.

Ein Angebot bestehender Aktien ist nicht vorgesehen. Bei einem solchen Angebot würden bestehende Aktionäre einen Teil ihrer Anteile verkaufen und den Erlös erhalten. Hier fließen die Einnahmen stattdessen an Jio, abzüglich der Emissionskosten und vorbehaltlich der vorgesehenen Mittelverwendung.

Addiert man die Aktienzahlen im Entwurf, ergeben sich rund 8,939 Milliarden bestehende Aktien. Gibt Jio die vollen 270 Millionen Aktien aus und gibt es keine weiteren Änderungen am Kapital, steigt die Gesamtzahl auf rund 9,209 Milliarden. Die neuen Aktien würden dann etwa 2,93 % des erweiterten Grundkapitals ausmachen. Das entspricht der veröffentlichten Schätzung von rund 2,9 %.

Reliances Anteil würde auf dieser Grundlage von 66,43 % auf etwa 64,48 % sinken. Jaadhus Beteiligung läge dann bei rund 9,69 %, die von Google bei rund 7,50 %. Dies sind Berechnungen auf Basis der Aktienzahlen im Entwurf, keine bestätigten endgültigen Beteiligungsquoten. Reliance behielte weiterhin eine klare Mehrheit.

Emissionsvolumen und Preisspanne passen nicht zusammen

Medienberichten zufolge soll der Erlös 37.700 Crore Rupien beziehungsweise 377 Milliarden Rupien betragen. Die genannten Dollarwerte reichen von etwa 3,8 bis 4 Milliarden Dollar. Sie unterscheiden sich zwar, beziehen sich aber auf denselben angegebenen Betrag in Rupien.

Die genannte Preisspanne wirft eine weitere Frage auf. Bei 27 Crore neuen Aktien zu je 1.065 Rupien würden 28.755 Crore Rupien eingenommen. Bei 1.119 Rupien wären es 30.213 Crore. Selbst der obere Wert liegt damit 7.487 Crore Rupien unter der Schätzung von 37.700 Crore.

Um mit 27 Crore Aktien 37.700 Crore Rupien einzunehmen, wäre vor Abzug der Kosten ein durchschnittlicher Ausgabepreis von rund 1.396,30 Rupien je Aktie erforderlich. Anleger sollten Aktienzahl, Preisspanne und Emissionsvolumen daher nicht als bereits feststehendes Gesamtpaket behandeln.

Mit einem Volumen von 3,8 bis 4 Milliarden Dollar würde Jios Börsengang das Angebot von Hyundai Motor India im Jahr 2024 übertreffen, das 3,3 Milliarden Dollar einbrachte. Ob daraus tatsächlich ein Rekord wird, hängt vom endgültigen Erlös ab. Berichten zufolge könnten 2026 in Indien außerdem Aktienemissionen im Wert von 50 Milliarden Dollar anstehen. Dazu zählt eine geplante Ausgabe der National Stock Exchange, die auf 300 Milliarden Rupien oder etwa 3,1 Milliarden Dollar geschätzt wird. Die SEBI verlangte Erläuterungen zum Börsenvorprospekt der Börse, was diese separate Transaktion verzögern könnte.

Der Erlös soll vor allem zur Schuldentilgung dienen

Jio will bis zu 27.500 Crore Rupien für die vollständige oder teilweise Rückzahlung beziehungsweise vorzeitige Tilgung von Verbindlichkeiten bei Reliance Jio Infocomm verwenden. Der Rest ist für allgemeine Unternehmenszwecke vorgesehen. Das Unternehmen nimmt somit bei der Plattformgesellschaft Kapital auf, um die Schulden der wichtigsten operativen Tochtergesellschaft zu reduzieren.

Gemessen am genannten Ziel von 37.700 Crore Rupien entspräche der für die Schuldentilgung vorgesehene Betrag etwa 72,9 % des Bruttoerlöses. Nach Abzug von 27.500 Crore blieben vor Emissionskosten 10.200 Crore Rupien. Das ist eine beispielhafte Berechnung, kein bestätigter Betrag, der für allgemeine Unternehmenszwecke zur Verfügung steht.

Auch hier ist die Diskrepanz bei den Emissionszahlen relevant. Entspräche der Erlös stattdessen der angegebenen Preisspanne und der maximalen Aktienzahl, würden für denselben Schuldentilgungsbetrag etwa 91,0 bis 95,6 % des Bruttoerlöses benötigt. Vor Kosten blieben zwischen 1.255 und 2.713 Crore Rupien.

Berichten zufolge könnten die Mittelzuflüsse steigen und die Nettoverschuldungsquote vor dem Börsengang sinken. Eine konkrete Quote wird jedoch nicht genannt. Bei der Nettoverschuldung werden in der Regel die Barmittel von den Schulden abgezogen und das Ergebnis einer Ertragskennzahl gegenübergestellt. Ohne die tatsächliche Quote und die Kreditbedingungen lässt sich die genaue Wirkung der geplanten Rückzahlungen nicht berechnen.

Wachsende Erträge stützen ein Geschäft, das über Mobilfunk hinausgeht

Jio meldete für das Geschäftsjahr 2025/26 einen Umsatz aus dem operativen Geschäft von 146.885,30 Crore Rupien. Das sind 14,6 % mehr als die 128.218,40 Crore im Geschäftsjahr 2024/25. Über einen längeren Zeitraum betrachtet stieg der Umsatz von rund 110.000 Crore Rupien im Geschäftsjahr 2023/24 auf fast 147.000 Crore im Geschäftsjahr 2025/26. Auf Basis dieser gerundeten Werte entspricht das einem Plus von etwa einem Drittel.

Das EBITDA stieg von 64.170 auf 76.255,40 Crore Rupien, ein Zuwachs von 18,8 %. EBITDA bezeichnet den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen auf Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte. Die EBITDA-Marge erhöhte sich von 50,05 auf 51,91 %, ein Anstieg um 1,86 Prozentpunkte. Damit wuchs diese Ertragskennzahl schneller als der Umsatz.

Die Berichte zum Gewinn für das Geschäftsjahr 2025/26 weichen voneinander ab. Einer nennt einen Nettogewinn nach Steuern von 30.049,10 Crore Rupien, 15,1 % mehr als die 26.109 Crore im Vorjahr. Ein anderer weist einen konsolidierten Nettogewinn von 30.064 Crore Rupien aus. Die Differenz beträgt 14,90 Crore Rupien. Aus den Abschlüssen geht nicht hervor, ob sie auf einer anderen Berechnungsmethode oder einer weiteren Anpassung beruht.

Die Zahl der Jio-Kunden stieg von 488,2 auf 524,4 Millionen, ein Zuwachs von 36,2 Millionen beziehungsweise rund 7,4 %. Darüber hinaus gewann das Unternehmen netto rund 27 Millionen aktive Mobilfunkkunden hinzu. Dabei handelt es sich um unterschiedliche Kennzahlen, die nicht gleichgesetzt werden sollten.

Der gemeldete Marktanteil von Jio im drahtlosen Breitbandbereich lag zum 31. März bei 49,95 %. Bharti Airtel kam auf 35,13 %, Vodafone Idea auf 12,65 % und BSNL auf 2,24 %. Jios Vorsprung vor Airtel betrug 14,82 Prozentpunkte. Das Unternehmen erklärte zudem, rund 1,4-mal so viele 4G- und 5G-Kunden zu bedienen wie der nächstgrößere Wettbewerber.

Über Mobilfunk hinaus baut Jio sein Geschäft mit Breitband für Privathaushalte, Unternehmensdiensten, künstlicher Intelligenz, digitalen Plattformen, dem eigenen 5G-Technologie-Stack und Technologieaktivitäten im Ausland aus. Reliance-Industries-Vorsitzender Mukesh Ambani beschrieb diesen technologischen Anspruch bei der Hauptversammlung des Konzerns:

Vor Jio glaubten viele, Indien könne Technologie nur aus der Welt importieren. Unsere Ingenieure haben das Gegenteil bewiesen. Heute integriert Jio Technologie nicht nur, sondern entwickelt eigene Technologien

Was bereits feststeht und was noch bestätigt werden muss

Der geplante Zeitplan umfasst mehrere regulatorische und marktbezogene Schritte. Der Erhalt des Beobachtungsschreibens der SEBI ist ein Meilenstein bei der Prüfung der Angebotsunterlagen, aber keine Bestätigung dafür, dass die Zeichnungsfrist begonnen hat oder die genannte Preisspanne endgültig ist.

• 19. Juni 2026: Jio Platforms reichte den Entwurf des Börsenvorprospekts bei der SEBI ein.
• 28. August 2026: Reliance teilte mit, dass Jio an diesem Tag das Beobachtungsschreiben der SEBI erhalten hatte.
• 19. Oktober 2026: Als voraussichtlicher Termin für die Zeichnungsrunde für Ankerinvestoren genannt.
• 21. bis 23. Oktober 2026: Als voraussichtlicher Zeichnungszeitraum genannt.
• Bis Ende Oktober 2026: Als voraussichtlicher Zeitraum für die Börsennotierung genannt.

Ankerinvestoren sind institutionelle Anleger, denen vor Beginn der allgemeinen Zeichnungsfrist Aktien zugeteilt werden. Der vorgesehene Zuteilungsrahmen sieht bis zu 50 % für qualifizierte institutionelle Käufer und mindestens 35 % für Privatanleger vor. Auch für berechtigte Reliance-Aktionäre und Beschäftigte sind separate Kontingente geplant; deren Umfang wurde jedoch nicht bekannt gegeben.

Ambani sagte, Akash Ambani, Vorsitzender von Reliance Jio Infocomm, Isha Ambani Piramal, Geschäftsführerin bei Reliance Retail Ventures, und Anant Ambani, Geschäftsführer bei Reliance Industries, würden den IPO-Prozess leiten. Ihre genannten Aufgaben betreffen die Leitung der Transaktion. Reliance Industries bleibt der kontrollierende Aktionär.

Der endgültige Preis, bestätigte Angebotstermine, die Größe der Kontingente und die Klärung der Schätzung zum Emissionsvolumen sind die wichtigsten offenen Punkte. Das Aktionärsregister im Entwurf zeigt, wem Jio heute gehört. Aus den endgültigen Angebotsunterlagen werden die Konditionen hervorgehen, zu denen sich öffentliche Anleger beteiligen können.

Die wichtigsten Punkte

• Reliance Industries hält vor dem geplanten Börsengang 66,43 % an Jio Platforms; die Meta-Tochter hält 9,98 %, Google 7,73 %.
• Der Entwurf weist 105 Aktionäre aus. Die zehn Aktionäre mit mindestens 1 % Beteiligung halten zusammen 97,3 % des Eigenkapitals.
• Geplant sind bis zu 270 Millionen neue Aktien; bestehende Aktionäre verkaufen keine Anteile.
• Bei vollständiger Ausgabe würde Reliances Anteil unter der Annahme, dass es keine weiteren Kapitaländerungen gibt, auf etwa 64,48 % sinken.
• Die genannte Preisspanne von 1.065 bis 1.119 Rupien je Aktie ergibt einen Erlös unterhalb der Schätzung von 37.700 Crore Rupien.
• Bis zu 27.500 Crore Rupien sollen zur Rückzahlung oder vorzeitigen Tilgung von Verbindlichkeiten bei Reliance Jio Infocomm dienen.
• Der Umsatz für das Geschäftsjahr 2025/26 erreichte 146.885,30 Crore Rupien; die Kundenzahl stieg auf 524,4 Millionen.
• Der für Oktober 2026 erwartete Zeitplan und die Preisgestaltung müssen noch in den endgültigen Angebotsunterlagen bestätigt werden.