Hintergrund des Yen-Verfalls
Der japanische Yen hatte monatelang an Wert verloren und im vergangenen Monat mit knapp 164 Yen je US-Dollar den niedrigsten Stand seit 40 Jahren erreicht. Diese anhaltende Schwäche verteuerte Energie- und Lebensmittelimporte und setzte die Haushalte sowie die Zustimmungswerte von Premierministerin Sanae Takaichi unter Druck. Tokio hatte bereits Anfang dieses Jahres bei Alleingängen mehrere zehn Milliarden Dollar für Interventionen ausgegeben, jedoch mit begrenztem Erfolg. Die Bank of Japan erhöhte im Juni die Zinsen auf 1 Prozent, doch der Wechselkurs erholte sich kaum nachhaltig, da die Zinsunterschiede zu den USA groß blieben.
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Analysten wiesen darauf hin, dass ein schwacher Yen auch eine größere regionale Instabilität begünstigen könnte. Südkorea intervenierte zur Stützung des Won, und die Sorge wuchs, dass auch andere asiatische Währungen unter ähnlichen Druck geraten könnten.
Die koordinierte Aktion nimmt Gestalt an
In der vergangenen Woche führten die USA und Japan ihre erste gemeinsame Yen-Kaufintervention seit 1998 durch. Japan griff am Donnerstag an den New Yorker Märkten ein und gab dabei Berichten zufolge bis zu 58,97 Milliarden Dollar aus. Am Freitag schloss sich das US-Finanzministerium der Aktion an. Berichten zufolge verkaufte es Euro statt Dollar, um Yen zu erwerben. Der Yen legte unmittelbar stark zu und erreichte am Montagmorgen 155,23 je Dollar. Damit stand er so hoch wie seit Anfang Mai nicht mehr.
Präsident Donald Trump bestätigte die Maßnahme an Bord der Air Force One. Er bezeichnete sie als Zeichen der Freundschaft und sagte, die USA seien immer für Japan da. Finanzminister Scott Bessent schrieb in den sozialen Medien, Washington werde sich an weiteren gemeinsamen Maßnahmen nicht zögerlich beteiligen.
Warum Washington eingriff
Die Beteiligung der USA ging über diplomatisches Wohlwollen hinaus. Japan hält US-Staatsanleihen im Wert von mehr als 1,1 Billionen Dollar. Einseitige Verkäufe durch Japan zur Finanzierung weiterer Interventionen hätten die Renditen von US-Staatsanleihen in die Höhe treiben können, obwohl die Renditen 30-jähriger Anleihen bereits Werte erreicht hatten, die zuletzt 2007 verzeichnet worden waren. Mit der Beteiligung an der Aktion wollten die USA umfangreiche Verkäufe verhindern, die ihre eigenen Anleihemärkte destabilisieren könnten.
Vertreter verwiesen zudem auf die FIMA-Repo-Fazilität der US-Notenbank Federal Reserve. Sie ermöglicht ausländischen Zentralbanken, sich gegen Sicherheiten in Form von US-Staatsanleihen Dollar zu leihen, statt Wertpapiere direkt zu verkaufen. Japan bestätigte, dieses Instrument bei künftigem Bedarf nutzen zu wollen.
Marktreaktionen und unmittelbare Folgen
Der Dollar fiel am frühen Montag stark auf knapp 155,20 Yen. Der Euro stieg auf den höchsten Stand seit eineinhalb Monaten und notierte über 1,15 Dollar, während das Pfund sich der Marke von 1,35 Dollar näherte. An den japanischen Aktienmärkten kehrten sich die vorherigen Kursgewinne um, da der stärkere Yen die Exporteure belastete. Händler blieben auf weitere Interventionen gefasst; der Yen hielt seine Gewinne im Tagesverlauf.
Die Renditen zweijähriger japanischer Staatsanleihen erreichten kurzzeitig 1,545 Prozent und damit den höchsten Stand seit 1995, da die Märkte eine mögliche Zinserhöhung der Bank of Japan im September einpreisten.
Regionale und globale Auswirkungen
Bessent warnte, ein übermäßig schwacher Yen berge Risiken für die Finanzstabilität in Asien, und erinnerte an die Krise Ende der 1990er-Jahre. Ein stabiler Yen stützt die Währungen der Nachbarländer und verringert den Druck auf andere Staaten, ihre eigenen Dollarreserven zu verkaufen. Die Intervention war zudem ein geopolitisches Signal für die enge Abstimmung zwischen den USA und Japan unter den derzeitigen Regierungen.
Eine breitere Koordination zeigte sich, als Südkorea am selben Tag Won kaufte. Das unterstrich die gemeinsamen Sorgen angesichts der Wechselkursschwankungen in der Region.
Politische Abstimmung und nächste Schritte
Beide Regierungen signalisierten ihre Bereitschaft zu weiteren Maßnahmen. Die japanische Finanzministerin Satsuki Katayama erklärte, die Vertreter verfolgten die Lage aufmerksam und stünden in engem Austausch mit ihren US-amerikanischen Amtskollegen. Bessent forderte erneut weitere Zinserhöhungen durch die Bank of Japan und argumentierte, der Yen sei nach wie vor deutlich unterbewertet.
Die Bank of Japan ließ ihre Geldpolitik in der vergangenen Woche unverändert, gab aber ein bislang deutlichstes Signal, dass eine Zinserhöhung im September weiterhin möglich sei. Analysten halten koordinierte Interventionen für wirksamer als Alleingänge, da die Beteiligung der USA spekulative Wetten stärker abschrecke.
Herausforderungen
Einige Beobachter bezweifelten, dass die Maßnahme den strukturellen Ursachen der Yen-Schwäche entgegenwirken kann. Die großen Zinsunterschiede bestehen fort, und steigende Ölpreise infolge der Spannungen im Nahen Osten verteuern die Importe zusätzlich. Die japanische Finanzpolitik, darunter geplante Steuersenkungen und höhere Ausgaben, könnte die Währung auf längere Sicht weiter unter Druck setzen.
Experten wiesen darauf hin, dass eine nachhaltige Stärkung letztlich eine straffere Geldpolitik in Japan erfordern werde und nicht wiederholte Interventionen. Die aktuelle Maßnahme könnte der Bank of Japan Zeit verschaffen, während sich die Märkte anpassen.
Die wichtigsten Punkte
- Die USA und Japan führten ihre erste gemeinsame Yen-Intervention seit 1998 durch und hoben die Währung damit von einem 40-Jahres-Tief nahe 164 auf 155,23.
- Die Maßnahme sollte verhindern, dass Japan große Mengen an US-Staatsanleihen verkauft, und die Währungen der Region stabilisieren.
- Präsident Trump bezeichnete die Maßnahme als Zeichen der Freundschaft und als Beitrag zur globalen wirtschaftlichen Stabilität.
- Beide Regierungen warnten, bei Bedarf erneut ohne Zögern zu intervenieren.
- Die Märkte achten nun auf eine mögliche Zinserhöhung der Bank of Japan im September und weitere koordinierte Schritte.
