Das Ende der Goldlöckchen-Phase
Indiens Leitindex Sensex hat seit dem Ausbruch der Feindseligkeiten im Nahen Osten mehr als 9 % verloren. Dadurch wurden Milliarden an Börsenwert vernichtet und eine der aussichtsreichsten Volkswirtschaften der Welt erschüttert. Monatelang erlebte Indien eine Phase, die Ökonomen als „Goldlöckchen-Phase“ bezeichnen: kräftiges Wachstum bei nachlassender Inflation, Haushaltsdisziplin und solide Währungsreserven machten das Land inmitten globaler Turbulenzen zu einem sicheren Hafen. Dieser Vorteil schwindet nun, da der Krieg der USA und Israels gegen Iran in seinen zweiten Monat geht und einen „perfekten Sturm“ aus Energiepreisschocks, Handelsstörungen und Turbulenzen an den Finanzmärkten auslöst, wie Regierungsvertreter es beschreiben.
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Der Konflikt hat die Straße von Hormus faktisch geschlossen. Durch diese schmale Meerenge fließen rund 20 % der weltweiten Öllieferungen und erhebliche Mengen an Flüssigerdgas. Für Indien, den drittgrößten Ölverbraucher der Welt, ist das eine existenzielle wirtschaftliche Bedrohung. Rund 40 % der indischen Ölimporte und 80 % der Gasversorgung stammen aus dem Nahen Osten. Seit die Preise für Brent-Rohöl von etwa 70 US-Dollar je Barrel vor Kriegsbeginn auf derzeit mehr als 100 US-Dollar gestiegen sind und der Preis für den indischen Rohölkorb jüngsten Daten zufolge 157 US-Dollar je Barrel erreicht hat, breiten sich die Folgen rasch in der größten Volkswirtschaft Asiens aus.
Der Energieengpass
Die Schließung der Straße von Hormus hat nicht nur Fahrpläne im Schiffsverkehr durcheinandergebracht. Vertreter der Internationalen Energieagentur bezeichneten die Lage als größte Angebotsunterbrechung in der Geschichte des globalen Ölmarkts. Die ausgelösten Preisschwankungen haben die Kraftstoffpreise für Verbraucher nach oben getrieben und in indischen Städten Panikkäufe von Flüssiggasflaschen ausgelöst. Hotels und Restaurants erwägen, den Betrieb einzustellen, weil sie Engpässe bei Kochgas befürchten. Die Regierung versichert unterdessen, dass die strategischen Vorräte noch für etwa einen Monat reichen.
Indiens Abhängigkeit von Energie aus dem Golf ist strukturell bedingt und tief in der Wirtschaftsarchitektur des Landes verankert. Das Land bezieht mehr als 80 % seines Gases und bis zu 60 % seines Öls durch die Meerenge und ist dadurch besonders anfällig für iranische Vergeltungsmaßnahmen gegen die Handelsschifffahrt. Die meisten Seeversicherer haben den Kriegsrisikoschutz für Tanker in der Region gekündigt. Umleitungen verlängern die Lieferzeiten dadurch um Wochen und verschärfen den Kostendruck. Die Regierung hat Notfallmaßnahmen gegen Hamsterkäufe ergriffen und zur Besonnenheit aufgerufen. Zugleich droht die Krise das sorgfältig austarierte Verhältnis zwischen Wachstum und Inflation zu erschüttern, das die politischen Entscheidungsträger gewahrt haben.
Harsh V Pant, Vizepräsident des Thinktanks Observer Research Foundation in Neu-Delhi, warnte, die anhaltenden Schwankungen setzten Indiens Energiesicherheit erheblich unter Druck. „Die Energiemärkte sind bereits volatil, und die Kosten steigen. Das könnte sich letztlich in einem breiteren wirtschaftlichen Druck und einer höheren Inflation niederschlagen“, sagte Pant. Die Sorge gilt nicht nur den unmittelbaren Kraftstoffkosten, sondern auch Vorleistungen für Düngemittel, industriellen Petrochemikalien und der Transportlogistik. Zusammengenommen bestimmen sie das Preisniveau in der Landwirtschaft und im verarbeitenden Gewerbe.
Die 50-Milliarden-Dollar-Lebensader
Über die Energieversorgung hinaus bedroht der Konflikt eine finanzielle Lebensader, von der Millionen indischer Familien abhängen. Indien ist weltweit der größte Empfänger von Rücküberweisungen. Im jüngsten Geschäftsjahr erhielt das Land die Rekordsumme von 135,4 Milliarden US-Dollar. Rund 38 % davon, insgesamt etwa 51,4 Milliarden US-Dollar, stammen von den neun Millionen indischen Arbeitskräften in den Ländern des Golf-Kooperationsrats: den Vereinigten Arabischen Emiraten, Saudi-Arabien, Katar, Oman, Kuwait und Bahrain.
Diese Beschäftigten arbeiten vor allem im Baugewerbe, im Gastgewerbe, im Einzelhandel und in der Öldienstleistungsbranche. Mit ihren Einkünften unterstützen sie schätzungsweise 40 bis 50 Millionen Familienangehörige in der Heimat. Talmiz Ahmad, ehemaliger indischer Botschafter in Saudi-Arabien, betonte die menschliche Dimension des wirtschaftlichen Risikos: „Jeder Inder, der am Golf arbeitet, unterstützt zu Hause mindestens vier bis fünf Menschen.“ Die Rücküberweisungen sind ein wichtiges finanzielles Polster: Sie helfen, Indiens Handelsbilanzdefizit bei Waren zu finanzieren, und stabilisieren die Devisenversorgung, die durch die Exporterlöse ergänzt wird.
Der Krieg hat bereits Todesopfer unter den südasiatischen Arbeitskräften in der Region gefordert. Mehrere indische Staatsangehörige wurden in den Golfstaaten von herabfallenden Trümmern iranischer Drohnen- und Raketenangriffe getötet. Zwar kam es bislang nicht zu Massenevakuierungen, doch ein langwieriger Konflikt birgt beunruhigende Szenarien. Der ehemalige Botschafter Ahmad erklärte, die Evakuierung von neun Millionen Staatsangehörigen wäre eine logistische Herausforderung ohne Beispiel in der jüngeren Geschichte. Zugleich verwies er auf Indiens erfolgreiche Rückholung von 200.000 Staatsangehörigen während des Golfkriegs 1991 als Präzedenzfall für die Notfallplanung.
Analysten von Goldman Sachs und Citi warnen, ein mindestens sechs Monate dauernder Konflikt könnte die Rücküberweisungen um 10 bis 30 % verringern. Für die indische Wirtschaft entspräche das einem jährlichen Verlust von 5 bis 15 Milliarden US-Dollar. Alexandra Hermann, Chefvolkswirtin bei Oxford Economics, warnte, ein deutlicher Rückgang der Rücküberweisungen in Verbindung mit höheren Ölpreisen würde Indiens außenwirtschaftliche Lage verschlechtern und die Rupie weiter unter Druck setzen.
Turbulenzen an den Märkten und Inflationsrisiken
Die Finanzmärkte haben rasch auf die sich eintrübenden Aussichten reagiert. Der Index Nifty 50 sank um 1,24 % auf ein Monatstief von 24.865,70 Punkten, der BSE Sensex verlor 1,29 % auf 80.238,85 Punkte und erreichte damit den niedrigsten Stand seit sechs Monaten. Die indische Rupie hat gegenüber dem US-Dollar auf etwa 95 abgewertet und damit erstmals eine psychologisch wichtige Schwelle überschritten. Um die Schwankungen einzudämmen, hat die Reserve Bank of India die Devisenlimits verschärft.
Die Renditen von Staatsanleihen sind stark gestiegen, weil Anleger zum Ausgleich für Inflationsrisiken und Unsicherheit bei den Staatsfinanzen höhere Erträge verlangen. Analysten von Morgan Stanley warnen vor einer möglichen Stagflation: einer toxischen Wirtschaftslage, in der stagnierendes Wachstum und steigende Preise zusammenkommen und Indiens Wachstumskurs ausbremsen könnten. Die Investmentbank stellte fest, dass die Binnennachfrage zwar robust bleibe und häufig erhobene Indikatoren auf eine breite Stärke bei Autoverkäufen und Kreditwachstum hindeuteten. Eine länger anhaltende Unterbrechung berge jedoch Abwärtsrisiken für das Wachstum und könnte die makroökonomische Stabilität beeinträchtigen.
Die Inflationsaussichten haben sich deutlich eingetrübt. Die jährliche Verbraucherpreisinflation stieg im Februar auf 3,2 %, nach 2,7 % im Januar. Ökonomen warnen, sie könnte bis Juni in den mittleren Sechs-Prozent-Bereich steigen, falls die Energiepreise hoch bleiben. Die Bernstein-Analysten Venugopal Garre und Nikhil Arela warnten, Indien stehe als großer Rohölimporteur kurzfristig vor erheblichen Belastungen. „Die größere makroökonomische Sorge ist ein erneuter Inflationsschub, der Zinssenkungen verzögert und den Konsum durch steigende Preise bremst“, schrieben sie kürzlich in einer Mitteilung an Kunden.
Fiskalische Brandbekämpfung
Die Regierung steht vor schwierigen Entscheidungen: Sie muss versuchen, die Haushalte vor dem Schock zu schützen und zugleich die Haushaltsdisziplin zu wahren. Die Ratingagentur ICRA warnte, der Konflikt erschwere Indiens Haushaltsplanung für das Finanzjahr 2027. Möglicherweise steigen dadurch die Subventionen für Düngemittel und Flüssiggas, während die Einnahmen aus Unternehmenssteuern und Dividenden staatlicher Unternehmen unter Druck geraten.
Der stellvertretende Finanzminister Pankaj Chaudhary sagte vor Abgeordneten, globale Entwicklungen stellten das Land vor neue Herausforderungen. Hohe Rohstoffpreise und veränderte Handelsströme gefährdeten die Wachstumsprognosen. Die Regierung hat sieben Gruppen aus Ministern und hochrangigen Beamten mit erweiterten Befugnissen eingerichtet, um die Maßnahmen in den Bereichen Erdöl, Gas, Strom und Düngemittel zu koordinieren. Zudem erwägt sie, den Fonds zur wirtschaftlichen Stabilisierung zu nutzen, um Haushaltsschocks abzufedern.
Premierminister Narendra Modi hat eine parteiübergreifende Sitzung einberufen, um einen politischen Konsens im Umgang mit der Krise zu erzielen. Er betonte, Westasien sei für Indien wegen der großen Diaspora und der Abhängigkeit von Schifffahrtsrouten von besonderer Bedeutung. Modi hat mit dem iranischen Präsidenten Masoud Pezeshkian und US-Präsident Donald Trump gesprochen und zur Deeskalation aufgerufen. Die Offenhaltung der Straße von Hormus sei für die globale wirtschaftliche Stabilität unerlässlich, hob er hervor.
Die Reserve Bank of India, die bislang an einem neutralen Kurs und einem Leitzins von 5,25 % festgehalten hat, könnte nun gezwungen sein, die Zinsen zur Inflationsbekämpfung anzuheben, obwohl sich das Wachstum verlangsamt. Dieses politische Dilemma könnte Investitionen und Konsum im Inland zusätzlich bremsen.
Die wichtigsten Punkte
- Indiens Leitindex Sensex ist seit Beginn des Iran-Konflikts um mehr als 9 % gefallen, während die Rupie gegenüber dem US-Dollar auf etwa 95 abgewertet hat
- Der Nahe Osten liefert rund 40 % der indischen Ölimporte und 80 % des Gases. Die Schließung der Straße von Hormus unterbricht diese wichtigen Energieflüsse
- Neun Millionen indische Arbeitskräfte in den Golfstaaten überweisen jährlich rund 51,4 Milliarden US-Dollar. Das entspricht 38 % der gesamten Rücküberweisungen nach Indien und fast 3,5 % des Bruttoinlandsprodukts
- Seit Beginn des Konflikts ist der Brent-Rohölpreis von 70 auf mehr als 100 US-Dollar je Barrel gestiegen. Der Preis für den indischen Rohölkorb erreichte 157 US-Dollar je Barrel
- Ökonomen warnen, die Inflation könnte bis zur Jahresmitte in den mittleren Sechs-Prozent-Bereich steigen. Trotz des schwächeren Wachstums könnte die Reserve Bank of India deshalb gezwungen sein, die Zinsen anzuheben
- Die Regierung hat sieben Gruppen mit erweiterten Befugnissen eingerichtet, um Energiesicherheit, Lieferketten und Düngemittelversorgung zu steuern und zugleich den Haushalt abzusichern
- Goldman Sachs und Morgan Stanley warnen vor Stagflationsrisiken. Bei einem anhaltenden Konflikt drohen den Wachstumsprognosen Abwärtsrisiken von 0,3 bis 0,7 Prozentpunkten
