Südkorea und Japan führen weltweiten Börsensturz an, während der Iran-Krieg eine Energiekrise auslöst

Rekordverluste legen Energieabhängigkeit offen

Der südkoreanische Aktienmarkt verzeichnete den stärksten Tagesverlust seiner Geschichte: Anfang März stürzte der Kospi-Index um mehr als 12 Prozent ab. Innerhalb weniger Stunden wurden Milliarden an Börsenwert vernichtet; an den Terminmärkten wurden Handelsunterbrechungen ausgelöst. Der Einbruch in Seoul war der stärkste unter den großen Börsen weltweit, seit die Vereinigten Staaten und Israel am 28. Februar Militärschläge gegen den Iran gestartet hatten. Damit setzte eine Kettenreaktion ein, die die tiefgreifende strukturelle Schwäche von Volkswirtschaften offenlegte, die auf Energieimporte angewiesen sind. Der Nikkei 225 in Tokio verlor im selben Zeitraum fast 9 Prozent, während die Leitindizes in Europa mit Rückgängen von rund 7 Prozent weniger stark nachgaben. Die unterschiedlichen Kursentwicklungen spiegeln eine klare wirtschaftliche Realität wider: Länder, die stark von Öl aus dem Nahen Osten abhängig sind, stehen vor einer Krise, die Industriemächte mit Energieunabhängigkeit weitgehend vermeiden konnten.

Die Abverkäufe gehen über die prozentualen Verluste hinaus. Der technologieorientierte Kosdaq-Index Südkoreas fiel um 14 Prozent, woraufhin der Handel ausgesetzt wurde. Die Aktien der Halbleiterkonzerne Samsung Electronics und SK Hynix verloren rund 20 Prozent gegenüber ihren Bewertungen vor Kriegsbeginn. Diese Unternehmen hatten dank der Nachfrage nach künstlicher Intelligenz vor Kurzem gemeinsam einen höheren Börsenwert erreicht als die großen chinesischen Technologiekonzerne. Nun wächst die Sorge, dass die Energiekosten die Gewinnmargen exportorientierter Branchen schmälern. In Tokio gab der Nikkei an einem Tag um 5,2 Prozent nach; auch der breiter gefasste Topix fiel, da Anleger mit dauerhaft höheren Energiekosten rechneten.

Strukturelle Abhängigkeit wird zur erheblichen Belastung

Die heftige Marktreaktion ist auf die grundlegende Abhängigkeit Asiens von fossilen Brennstoffimporten zurückzuführen. Nach Angaben von Morgan Stanley belaufen sich die Defizite im Öl- und Gashandel in der asiatischen Region auf 2,1 Prozent des Bruttoinlandsprodukts und liegen damit deutlich über den 1,5 Prozent in Europa. Südkorea ist unter den großen Volkswirtschaften am stärksten betroffen: Sein Energiedefizit entspricht 4,3 Prozent des BIP, während Japan ein Defizit von 2,7 Prozent verzeichnet. Im Vergleich dazu liegt Chinas Energiedefizit gemessen an seiner riesigen Wirtschaftsleistung bei moderateren 1,8 Prozent.

Diese Zahlen bedeuten eine unmittelbare wirtschaftliche Anfälligkeit. Südkorea importiert praktisch sein gesamtes Rohöl; rund 70 Prozent davon stammen aus dem Nahen Osten. Japans Abhängigkeit ist noch größer: Rund 90 Prozent seines Ölbedarfs bezieht das Land aus den Golfstaaten. Als der Iran Anfang März die Straße von Hormus faktisch blockierte und damit eine Passage abschnitt, über die täglich rund 20 Millionen Barrel und 25 Prozent des weltweiten Seetransports von Erdöl befördert werden, waren diese Volkswirtschaften in ihrer industriellen Grundlage existenziell bedroht. Die Straße von Hormus ist die wichtigste Schifffahrtsroute für die energiehungrigen Volkswirtschaften Asiens. Auf Südkorea, Japan, China und Indien entfallen rund 75 Prozent der Öltransporte durch diesen Engpass.

Ray Sharma-Ong, stellvertretender globaler Leiter für maßgeschneiderte Multi-Asset-Lösungen bei Aberdeen Investments, erläuterte die Marktdynamik, die für die schwächere Entwicklung der Region verantwortlich ist.

Die Aktienmärkte in Japan, Korea und Taiwan haben deutlich nachgegeben, da Anleger auf höhere Ölpreise und geopolitische Unsicherheit reagierten. Diese Volkswirtschaften sind Nettoenergieimporteure, was die negative Marktreaktion teilweise erklärt. Der Abverkauf spiegelt auch eine Umschichtung weg von zyklischen Branchen hin zu defensiven Anlagen wider.

Notmaßnahmen und Preisobergrenzen

Die Regierungen in Nordostasien bemühen sich um Notmaßnahmen, während die Kraftstoffpreise steigen und der Inflationsdruck zunimmt. Südkorea führte erstmals seit fast drei Jahrzehnten wieder Preisobergrenzen für Kraftstoffe ein. Präsident Lee Jae Myung kündigte an, dass die Großhandelspreise während der ersten zweiwöchigen Stabilisierungsphase auf 1.724 Won je Liter Benzin und 1.713 Won je Liter Diesel begrenzt werden. Der Schritt folgte, nachdem die durchschnittlichen Benzinpreise in Seoul auf mehr als 1.900 Won je Liter gestiegen waren, den höchsten Stand seit vier Jahren. Daraufhin kam es landesweit zu Hamsterkäufen an Tankstellen: Autofahrer wollten ihre Tanks vor weiteren Preiserhöhungen noch einmal füllen.

Die Preisobergrenze ist nur ein Teil eines umfassenderen Programms zur Marktstabilisierung im Umfang von 100 Billionen Won, das am 6. März aufgelegt wurde. Präsident Lee betonte, die Behörden müssten zwar Marktstörungen verhindern, dürften die Aktienkurse aber nicht durch künstliche Eingriffe verzerren. Seine Regierung prüft außerdem alternative Lieferwege, die die Straße von Hormus umgehen, darunter mögliche höhere Importe aus Brasilien und Norwegen. Eine solche Diversifizierung lässt sich jedoch erst im Laufe von Monaten oder Jahren wirksam umsetzen. Zudem kündigte Südkorea an, im Rahmen einer koordinierten Freigabe durch die Internationale Energieagentur weltweit 400 Millionen Barrel Öl freizugeben. Der südkoreanische Anteil beträgt 22,46 Millionen Barrel und entspricht dem inländischen Bedarf von neun Tagen.

Japan verfolgt eine andere Strategie und greift auf seine umfangreichen strategischen Erdölreserven zurück. Die Regierung gab die Freigabe von 80 Millionen Barrel Öl aus den Notvorräten frei, die derzeit den Bedarf von 254 Tagen decken. Das entspricht dem inländischen Verbrauch von 15 Tagen. Ministerpräsidentin Sanae Takaichi lehnte Forderungen ab, den derzeit im Parlament beratenen Haushalt für das Fiskaljahr 2026 zu überarbeiten. Stattdessen setzt sie auf bestehende Subventionen, um die Raffinerien vor Preisschwankungen zu schützen. Anders als Südkorea mit direkten Preisvorgaben hält Japan an den Marktmechanismen fest und nutzt finanzpolitische Instrumente, um die Preise für Verbraucher zu dämpfen. Vietnam hat seinerseits sämtliche Kraftstoffimportsteuern abgeschafft, um die Energiesicherheit zu gewährleisten; andere Volkswirtschaften der Region prüfen ebenfalls Notmaßnahmen.

China als Ausnahme und Widerstandskraft des Westens

Während die Märkte in Nordostasien erschüttert wurden, hat sich China als unerwarteter Stabilitätsanker erwiesen. Der CSI 300 Index verlor seit Beginn der Kampfhandlungen weniger als 1 Prozent und entwickelte sich damit in der Krise unter den großen Aktienindizes weltweit am besten. Diese Widerstandskraft ist das Ergebnis von Pekings langfristiger Energiestrategie. Dazu gehören umfangreiche heimische Anlagen zur Erzeugung erneuerbarer Energie, beträchtliche Ölreserven und eine höhere Eigenproduktion als in den Nachbarländern. China ist zwar weiterhin der größte Ölimporteur der Welt, doch seine breit aufgestellten Lieferbeziehungen und die Möglichkeit, Öl durch Kohle zu ersetzen, bieten einen Puffer, der den Nachbarländern fehlt. Wie eine strategische Analyse feststellte, könnte eine Ölkrise China zwar erheblich treffen, zugleich aber Pekings Position gegenüber regionalen Rivalen stärken.

Auch die Vereinigten Staaten haben die Krise trotz ihrer zentralen Rolle im Konflikt mit vergleichsweise moderaten Aktienverlusten von rund 3,6 Prozent überstanden. Da die USA Nettoenergieexporteur sind, profitieren heimische Energieunternehmen von höheren Ölpreisen, was die Verluste in anderen Branchen teilweise ausgleicht. Der begrenzte Rückgang des S&P 500 steht in starkem Kontrast zu den zweistelligen Verlusten in Seoul und zeigt, wie der Ölschock die Welt in Energiegewinner und Energieverlierer geteilt hat. Die europäischen Märkte gaben um rund 7 Prozent nach. Ihre geringere Energieintensität im Vergleich zu asiatischen Industriestandorten wirkte dabei dämpfend. Deutschlands Industrie bleibt dennoch anfällig: Das Energiedefizit des Landes entspricht 1,5 Prozent des BIP.

Marktanalysen zufolge haben Energieexporteure von den höheren Preisen sogar profitiert. Der norwegische Aktienmarkt legte seit dem 28. Februar um 1,1 Prozent zu, der Leitindex Saudi-Arabiens um 2,5 Prozent. Irak, Katar und die Vereinigten Arabischen Emirate dürften Mehreinnahmen erzielen, die beträchtliche Anteile ihres BIP ausmachen. Produktionsausfälle erschweren jedoch die Lage der Golfstaaten.

Währungskrisen und Stagflationsgefahr

Über die Aktienmärkte hinaus hat der Ölschock starke Wechselkursschwankungen ausgelöst, die die wirtschaftliche Belastung verschärfen. Der südkoreanische Won überschritt Mitte März kurzzeitig die psychologisch wichtige Marke von 1.500 Won je US-Dollar. Damit erreichte er seinen niedrigsten Wert seit 2009, während ausländische Anleger aus koreanischen Anlagen in auf US-Dollar lautende sichere Häfen flohen. Der Wertverlust der Währung verstärkt die Inflation durch in US-Dollar abgerechnete Ölverträge. So entsteht ein Rückkopplungseffekt: Teure Energie schwächt die Währung, wodurch künftige Energieimporte noch kostspieliger werden.

Ökonomen warnen zunehmend vor Stagflation in importabhängigen Ländern. Dabei trifft stagnierendes Wachstum auf eine beschleunigte Inflation. Bei Rohölpreisen von mehr als 100 US-Dollar je Barrel schätzen Ökonomen, dass der Schock die weltweite Inflation um 0,7 Prozentpunkte erhöhen und das Wachstum um 0,4 Prozentpunkte senken könnte. Das Koreanische Institut für Entwicklungsforschung prognostiziert, dass anhaltend hohe Ölpreise das BIP-Wachstum Südkoreas 2026 um bis zu 0,45 Prozentpunkte verringern könnten. Für eine Volkswirtschaft, die ein Wachstum von rund 2 Prozent und eine Inflation in ähnlicher Höhe anstrebt, drohen solche Schocks die geldpolitischen Ziele vollständig zu durchkreuzen.

Kiuchi Takahide, Chefökonom am Nomura Research Institute, warnte vor einer Rezession in Japan.

Wenn die Preise weiter steigen, lässt sich das Niveau des privaten Konsums nicht halten, und die japanische Wirtschaft könnte in eine Rezession geraten.

Die Bank of Japan steht vor einem besonders schwierigen Dilemma. Die Zentralbank hat ihre Negativzinspolitik erst vor Kurzem beendet und muss nun abwägen: Sie kann die Zinsen anheben, um die importierte Inflation zu bekämpfen, riskiert damit aber, die fragile wirtschaftliche Erholung abzuwürgen. Oder sie hält an einer lockeren Geldpolitik fest und nimmt eine Abwertung der Währung sowie eine weitere Preisspirale in Kauf.

Geopolitische Brennpunkte und strategische Reaktionen

Auslöser der Marktpanik war die Anordnung des neuen iranischen Obersten Führers Mojtaba Khamenei, die Straße von Hormus auf unbestimmte Zeit geschlossen zu halten. Damit wurde aus einem regionalen militärischen Konflikt eine globale Wirtschaftskrise. Die Blockade zwingt Reedereien, auf alternative Routen um das Kap der Guten Hoffnung auszuweichen. Das verlängert die Lieferzeiten um Wochen und verursacht zusätzliche Kosten in Millionenhöhe. Die Versicherungsprämien für die Durchfahrt auf See sind Schätzungen zufolge um 5 bis 15 US-Dollar je Barrel gestiegen. Damit wird jede Ladung, unabhängig von ihrer Herkunft, mit einem Kriegsrisikoaufschlag belegt.

Der Konflikt verschärfte sich weiter, als US-Streitkräfte Luftangriffe auf Kharg Island starteten, Irans größten Ölexporthafen. Der Iran reagierte mit Angriffen auf den Hafen von Fujairah in den Vereinigten Arabischen Emiraten, der eigens dafür gebaut wurde, die Straße von Hormus zu umgehen. Präsident Donald Trump schlug vor, eine Marinekoalition mit Südkorea, Japan und China zu bilden, die Tanker durch die umkämpfte Meerenge eskortieren soll. Diplomatische Komplikationen könnten eine solche Zusammenarbeit jedoch behindern. Berichte über indirekte Kontakte der CIA zu iranischen Geheimdienstmitarbeitern, um über Bedingungen für eine Beilegung des Konflikts zu sprechen, sorgten an den Märkten kurzzeitig für Entspannung. Der iranische Botschafter bei den Vereinten Nationen schloss Verhandlungen vorerst jedoch öffentlich aus.

Marktstimmung und langfristiger Ausblick

Trotz der dramatischen Verluste sehen manche Marktstrategen in den Abverkäufen eher technische Korrekturen als einen grundlegenden wirtschaftlichen Einbruch. Analysten von Goldman Sachs ordneten den Rückgang des Kospi vor dem Hintergrund seines außergewöhnlichen Anstiegs um 176 Prozent seit April 2025 ein. Sie bezeichneten die Korrektur als notwendige Konsolidierungsphase, auf die wahrscheinlich eine Erholung auf neue Höchststände folgen werde, sobald sich die geopolitischen Spannungen abschwächten.

Eli Lee, Chef-Anlagestratege der OCBC-Tochter Bank of Singapore, bezeichnete die Marktreaktion als typisch für kurzfristige geopolitische Schocks.

Wir hatten mit einer reflexartigen Abkehr von risikoreichen Anlagen gerechnet. Abgesehen von einem Ölschock zeigen historische Erfahrungen jedoch, dass geopolitische Ereignisse die Aktienkurse in der Regel nicht längerfristig belasten.

Für Volkswirtschaften, die unter unmittelbarem finanzpolitischem Druck stehen, könnte der Unterschied zwischen einem vorübergehenden Schock und einer anhaltenden Krise jedoch rein akademisch sein. Südkorea hat bereits einen Nachtragshaushalt von 10 bis 20 Billionen Won angekündigt, um die soziale Absicherung der Haushalte und die wirtschaftliche Erholung zu unterstützen. Associate Professor Kim In-wook von der Sungkyunkwan-Universität in Seoul warnte, dass die Marktstimmung auch über physische Versorgungsengpässe hinaus Risiken berge.

Irgendwann könnte der Markt die Freigabe strategischer Ölreserven als Zeichen dafür deuten, dass sich die Versorgungskrise nicht mehr mit den üblichen Mitteln bewältigen lässt. Nicht die tatsächliche Entnahme von Öl würde den Markt destabilisieren, sondern die gemeinsame Einschätzung der Marktteilnehmer, dass die Straße von Hormus nicht so bald wieder geöffnet wird.

Das Wichtigste auf einen Blick

• Der Kospi-Index Südkoreas ist seit dem 28. Februar um 12 Prozent gefallen. Das ist der stärkste Tagesverlust in der Geschichte des Landes. Japans Nikkei 225 verlor rund 9 Prozent.
• Die iranische Blockade der Straße von Hormus hat 20 Prozent des weltweiten Seetransports von Öl beeinträchtigt. Besonders stark betroffen sind asiatische Volkswirtschaften, die 70 bis 90 Prozent ihres Rohöls aus dem Nahen Osten importieren.
• Südkorea führte erstmals seit fast 30 Jahren wieder eine Preisobergrenze für Kraftstoffe ein und kündigte ein Marktstabilisierungsprogramm im Umfang von 100 Billionen Won an. Japan gab die Freigabe von 80 Millionen Barrel aus strategischen Reserven frei.
• Der südkoreanische Won fiel auf 1.500 Won je US-Dollar und damit auf seinen niedrigsten Stand seit 2009. In importabhängigen Volkswirtschaften wächst die Angst vor Stagflation.
• Der CSI 300 Index Chinas verlor weniger als 1 Prozent und entwickelte sich damit unter den großen Märkten am besten. Energieexporteure wie Saudi-Arabien und Norwegen verzeichneten angesichts der höheren Ölpreise Kursgewinne.
• Ökonomen schätzen, dass der Ölschock die weltweite Inflation um 0,7 Prozentpunkte erhöhen und das Wachstum um 0,4 Prozentpunkte senken könnte. Das erschwert den Zentralbanken, an ihrer lockeren Geldpolitik festzuhalten.