Die Währungskrise hinter der 350-Milliarden-Dollar-Zusage
Der südkoreanische Won ist gegenüber dem Dollar auf den niedrigsten Stand seit der globalen Finanzkrise gefallen. Grund sind wachsende Erwartungen massiver Kapitalabflüsse im Zusammenhang mit einem wegweisenden Handelsabkommen mit Washington. Zuletzt notierte die Währung bei knapp 1.470 Won je Dollar und näherte sich damit einem Tiefstand, der seit 2009 nicht mehr erreicht worden war. Die Märkte stellen sich darauf ein, dass Seoul seine Investitionszusage von 350 Milliarden Dollar in den USA umsetzt.
Inhalt
- Die Währungskrise hinter der 350-Milliarden-Dollar-Zusage
- Anleger investieren im Ausland und verschärfen den Währungsdruck
- Trumps Zolldrohung wegen Verzögerungen bei der Umsetzung
- Seoul verschiebt Tranche über 20 Milliarden Dollar wegen Devisenmarktturbulenzen
- Ungewöhnliche öffentliche Intervention aus Washington
- Ausländische Anleger ziehen sich aus koreanischen Anleihen zurück
- Die strukturelle Herausforderung auf lange Sicht
- Die wichtigsten Punkte
Die Schwäche geht auf ein grundlegendes Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage am Devisenmarkt zurück. Laut einem Bericht des Korea Institute of Finance beliefen sich die Auslandsinvestitionen in Wertpapiere durch Einwohner des Landes zwischen Januar und November vergangenen Jahres auf 129,4 Milliarden Dollar. Damit überstiegen sie den Leistungsbilanzüberschuss des Landes von 101,8 Milliarden Dollar im selben Zeitraum. Song Min-ki, Forscher am Institut, erklärte, der Anstieg der Auslandsinvestitionen setze die Landeswährung erheblich unter Druck, erkläre den jüngsten sprunghaften Anstieg der Dollarnachfrage aber nicht vollständig.
Die erwarteten Kapitalabflüsse hängen mit einem Handelsabkommen zusammen, das Präsident Donald Trump und Südkoreas Präsident Lee Jae Myung im Juli 2025 geschlossen haben. Im Gegenzug für niedrigere Zölle auf koreanische Exporte sagte Seoul Investitionen von 350 Milliarden Dollar in US-amerikanische Geschäftsprojekte zu. Laut Vereinbarung sollen 200 Milliarden Dollar in bar in gestaffelten Tranchen fließen, die auf jährlich 20 Milliarden Dollar begrenzt sind. Die übrigen 150 Milliarden Dollar sind für den Schiffbau und andere strategische Branchen vorgesehen.
Anleger investieren im Ausland und verschärfen den Währungsdruck
Zusätzlich zur Zusage der Regierung zeigen südkoreanische Anleger einen kaum zu stillenden Appetit auf ausländische Vermögenswerte und setzen den Won damit weiter unter Druck. Dem Bericht des Korea Institute of Finance zufolge investierten heimische Anleger so viel Geld in ausländische Wertpapiere, dass die Summe den gesamten Leistungsbilanzüberschuss des Landes überstieg. Dadurch entstand am heimischen Markt ein struktureller Mangel an verfügbaren Dollar.
Die Kapitalabflüsse spiegeln sowohl die Suche nach höheren Renditen im Ausland als auch die Absicherung gegen wirtschaftliche Unsicherheit im Inland wider. Die Bank of Korea verwaltet Devisenreserven von rund 420 Milliarden Dollar und investiert fast 90 Prozent davon in Wertpapiere, um jährlich etwa 15 Milliarden Dollar Rendite zu erzielen. Bislang wurden diese Erträge wieder angelegt, um die Reserven aufzustocken. Nach dem neuen Rahmen sollen sie jedoch zur Finanzierung der US-Investitionszusage dienen.
Die Regierung betont, die Finanzierungsstruktur werde die Auswirkungen auf den heimischen Dollar-Won-Markt begrenzen, da der Grundstock der Reserven nicht direkt angetastet werde. Analysten bleiben jedoch skeptisch, was die letztlichen Folgen angeht. Ha Gun-hyung, Analyst bei Shinhan Investment & Securities, wies darauf hin, dass der Kapitalfluss in die USA die grundlegenden Faktoren für den Won schwäche. Lim Hye-yoon, Ökonomin bei Hanwha Investment & Securities, ergänzte, dass Investitionen, die im Inland hätten getätigt werden können, stattdessen ins Ausland flössen. Das begrenze das Aufwertungspotenzial des Won auf mittlere bis lange Sicht.
Trumps Zolldrohung wegen Verzögerungen bei der Umsetzung
Der Zeitplan für die Investitionen ist zum Gegenstand politischer Spannungen geworden und hat die Handelskonflikte plötzlich verschärft. Am 26. Januar 2026 kündigte Präsident Trump in sozialen Medien an, die Zölle auf südkoreanische Autos, Holz, Arzneimittel und andere Waren von 15 auf 25 Prozent anzuheben. Zur Begründung erklärte er, Seouls Parlament habe das Abkommen nicht schnell genug umgesetzt.
Die Ankündigung überraschte südkoreanische Regierungsvertreter. Handelsminister Yeo Han-koo hatte erst wenige Tage zuvor in Davos den US-Handelsbeauftragten Jamieson Greer getroffen, ohne dass dieser sich über Verzögerungen bei der Umsetzung beschwert hätte. Die angedrohte Erhöhung würde die Zollsenkung rückgängig machen, die am 1. November 2025 in Kraft trat. Damals sanken die Zölle auf koreanische Autos und Autoteile von 25 auf 15 Prozent und wurden damit an das Niveau für japanische Wettbewerber angeglichen.
Das südkoreanische Präsidialamt reagierte hektisch und bekräftigte, das Land halte an der Umsetzung des Abkommens fest. Lees ranghöchster wirtschaftspolitischer Berater berief eine Krisensitzung ein, während sich der Industrieminister auf einen Besuch in Washington vorbereitete, um Handelsminister Howard Lutnick zu treffen. Die regierende Demokratische Partei deutete an, dass fünf noch ausstehende Gesetze zur Einrichtung des Investitionsfonds und der Verwaltungsgesellschaft mit Unterstützung der Opposition möglicherweise im Februar verabschiedet werden könnten.
Choi Seok-young, ein ehemaliger südkoreanischer Handelsunterhändler, sagte, Trumps Zolldrohung sei ein politischer Schritt: Die USA übten maximalen Druck aus, um bei den laufenden Verhandlungen über nichttarifäre Handelshemmnisse Zugeständnisse zu erzwingen. Die USA haben Bedenken gegen südkoreanische Vorschriften geäußert, die US-Technologieunternehmen betreffen. Dazu zählen jüngste Maßnahmen gegen Coupang, ein in den USA börsennotiertes Unternehmen im Onlinehandel.
Seoul verschiebt Tranche über 20 Milliarden Dollar wegen Devisenmarktturbulenzen
Angesichts des starken Wertverlusts des Won haben südkoreanische Behörden eingeräumt, dass die Investitionen nicht wie ursprünglich geplant anlaufen können. Finanzminister Koo Yun-cheol bestätigte Mitte Januar, dass die erste geplante Tranche von 20 Milliarden Dollar wahrscheinlich nicht in der ersten Hälfte des Jahres 2026 bereitgestellt wird. Er verwies auf den zeitaufwendigen Auswahlprozess für Projekte und die Notwendigkeit, den Devisenmarkt zu stabilisieren.
Damit weicht die Regierung deutlich von den bisherigen Erwartungen ab. Die ursprüngliche Vereinbarung sah die jährliche Obergrenze von 20 Milliarden Dollar ausdrücklich vor, um Südkoreas Devisenreserven zu schützen und Marktverwerfungen zu verhindern. Angesichts der aktuellen Währungslage hat sich jedoch selbst dieses vorsichtige Tempo als zu ambitioniert erwiesen. Eine mit den Überlegungen der Regierung vertraute Person sagte, die Investitionen müssten warten, bis sich die Lage am Devisenmarkt stabilisiert habe. Konkrete Wechselkursmarken nannte sie nicht.
Der Finanzminister wies darauf hin, dass auch die Unsicherheit über ein bald erwartetes Urteil des Obersten Gerichtshofs der USA zu Trumps Zöllen den Zeitplan beeinflussen könnte. Die Verschiebung bringt Seoul in ein diplomatisches Dilemma: Die Regierung will eine weitere Schwächung des Won verhindern, während Washington auf die rasche Erfüllung der Investitionszusage drängt.
Ungewöhnliche öffentliche Intervention aus Washington
In einem ungewöhnlichen Schritt sprach sich US-Finanzminister Scott Bessent am 14. Januar 2026 öffentlich für die koreanische Währung aus und bezeichnete deren jüngste Verluste als übermäßig. Seine Äußerungen wurden nach einem Treffen mit Finanzminister Koo sowohl in sozialen Medien als auch in offiziellen Mitteilungen des Finanzministeriums veröffentlicht. Damit äußerte sich ein hochrangiger Regierungsvertreter selten deutlich zur Bewertung der Währung eines Handelspartners.
Bessent betonte, übermäßige Schwankungen am Devisenmarkt seien unerwünscht. Damit erkannte Washington an, dass ein stabiler Won für den Erfolg des Investitionsabkommens entscheidend ist. Choi Ji-young, ein ranghoher Beamter im südkoreanischen Ministerium für Wirtschaft und Finanzen, erklärte, die beiden Finanzminister teilten die Sorge über den jüngsten starken Wertverlust und seien sich einig, dass Währungsstabilität für den bilateralen Handel und die wirtschaftliche Zusammenarbeit wichtig sei.
Trotz dieses Signals hat Seoul ausgeschlossen, mit Washington ein bilaterales Währungsswap-Abkommen anzustreben. Choi sagte, ein Währungsswap komme nur im Fall einer Devisenkrise infrage; die Dollarversorgung sei weiterhin ausreichend. Stattdessen konzentrierten sich beide Seiten darauf, die Investitionen so zu strukturieren, dass Marktschocks möglichst gering ausfallen. Regierungsvertreter erkennen inzwischen an, dass eine Bereitstellung der Mittel zu einem frühen Zeitpunkt den Markt stören könnte.
Ausländische Anleger ziehen sich aus koreanischen Anleihen zurück
Die Währungsinstabilität hat erhebliche Kapitalabflüsse aus den südkoreanischen Anleihemärkten ausgelöst und den Druck auf den Won verstärkt. Ausländische Anleger stießen Ende September 2025 innerhalb von nur drei Handelstagen südkoreanische Staatsanleihe-Futures im Wert von rund 10,4 Billionen Won (7,4 Milliarden Dollar) ab. Das war einer der größten Rückzüge innerhalb einer einzelnen Woche seit Beginn der COVID-19-Pandemie.
Händler berichteten, ein erheblicher Teil der Erlöse aus den Anleiheverkäufen sei in Dollar umgetauscht worden und habe den Wechselkurs zusätzlich nach oben getrieben. Die Rendite dreijähriger Staatsanleihen stieg auf 2,562 Prozent und damit auf den höchsten Stand seit April. Die Rendite zehnjähriger Anleihen erreichte mit 2,943 Prozent den höchsten Stand seit Jahresbeginn.
Ahn Dong-hyun, Wirtschaftsprofessor an der Seoul National University, stellte fest, dass ausländische Anleiheinvestoren nicht nur auf Wechselkurserwartungen, sondern auch auf Schwankungen am Devisenmarkt reagierten. Die Unsicherheit rund um die Verhandlungen über den 350-Milliarden-Dollar-Investitionsfonds verstärke ihre Abkehr von koreanischen Anleihen, weil der Won zunehmend schwanke. So entstehe ein Kreislauf, in dem ein schwächerer Won Kapitalabflüsse auslöse, die die Währung weiter schwächten.
Die strukturelle Herausforderung auf lange Sicht
Die Investitionszusage von 350 Milliarden Dollar ist eine Verpflichtung über zehn Jahre und wird Südkoreas finanzielle Widerstandsfähigkeit auf die Probe stellen. Mit jährlichen Abflüssen von höchstens 20 Milliarden Dollar entspricht das Programm dem Umfang der südkoreanischen Direktinvestitionen in den USA, die sich 2024 auf rund 22 Milliarden Dollar beliefen. Solche Abflüsse aufrechtzuerhalten, ohne den Won zu destabilisieren, erfordert eine sorgfältige Abstimmung von Zeitplan und Marktbedingungen.
Die Finanzierung stützt sich auf Erträge aus den Devisenreserven und nicht auf eine Verringerung ihres Grundstocks. Dieser Mechanismus soll die direkten Auswirkungen auf den Devisenmarkt begrenzen. Zugleich dürften Südkoreas Devisenreserven, derzeit die zehntgrößten der Welt, dadurch eher stagnieren als wachsen. Während zahlreiche Zentralbanken weltweit ihre Reserven angesichts möglicher Marktturbulenzen aufstocken, könnte Südkorea im internationalen Vergleich zurückfallen.
Lee Hyo-seob, Senior Research Fellow am Korea Capital Market Institute, warnte, der Won könnte angesichts des erwarteten Dollarbedarfs und des hohen Abwertungsdrucks rasch auf 1.500 Won je Dollar fallen. Ein solcher Kurs wäre für die moderne südkoreanische Geldpolitik Neuland und könnte drastischere Eingriffe erforderlich machen.
In der vergangenen Woche schienen beide Regierungen ihre Positionen jedoch abzumildern. Präsident Trump erklärte später, die USA und Südkorea würden eine Lösung finden. Seoul arbeitet unterdessen weiter an den gesetzlichen Grundlagen für den Investitionsfonds. Die Lösung dürfte nicht nur den Kurs des Won bestimmen, sondern auch die Stabilität einer der bedeutendsten Handelsbeziehungen Asiens.
Die wichtigsten Punkte
- Der koreanische Won ist auf den niedrigsten Stand seit 2009 gefallen und notiert bei knapp 1.470 Won je Dollar. Grund sind erwartete Kapitalabflüsse im Zuge einer Investitionszusage von 350 Milliarden Dollar an die USA.
- Südkoreanische Einwohner investierten zwischen Januar und November 2025 129,4 Milliarden Dollar in ausländische Wertpapiere. Das überstieg den Leistungsbilanzüberschuss des Landes von 101,8 Milliarden Dollar.
- Seoul hat die erste Tranche über 20 Milliarden Dollar bis frühestens in die zweite Jahreshälfte 2026 verschoben und verweist auf die instabile Währungslage.
- Präsident Trump drohte, die Zölle auf koreanische Waren von 15 auf 25 Prozent anzuheben. Zur Begründung erklärte er, Seouls Parlament setze das Investitionsabkommen zu langsam um.
- US-Finanzminister Scott Bessent bezeichnete den Rückgang des Won als übermäßig und setzte damit ein seltenes öffentliches Signal. Seoul schloss zugleich ein Währungsswap-Abkommen aus.
- Ausländische Anleger verkauften Ende September innerhalb von drei Handelstagen koreanische Anleihe-Futures im Wert von 7,4 Milliarden Dollar. Sie tauschten die Erlöse in Dollar um und setzten die Währung damit weiter unter Druck.
- Die Zusage über 350 Milliarden Dollar umfasst Barzahlungen von 200 Milliarden Dollar in Tranchen von höchstens 20 Milliarden Dollar pro Jahr. Die übrigen Mittel sind für den Schiffbau und strategische Branchen vorgesehen.
