Rakuten 2024: Rückkehr in die Gewinnzone im operativen Geschäft, Mobilfunksparte nähert sich der Gewinnschwelle

Rakuten gewinnt an Dynamik trotz Nettoverlust in den ersten neun Monaten

Die Rakuten Group beendete die ersten neun Monate 2024 mit dem siebten Nettoverlust in Folge in diesem Zeitraum. Hinter dieser Schlagzeile zeichnet sich jedoch ein Unternehmen ab, das operativ wieder Tritt fasst. Von Januar bis September meldete Rakuten einen konsolidierten Nettoverlust von 151,2 Milliarden Yen, umgerechnet rund 978 Millionen US-Dollar. Der Umsatz stieg um 10,5 Prozent auf einen Rekordwert für diesen Zeitraum, und der Konzern erzielte in den neun Monaten erstmals seit sechs Jahren wieder einen Betriebsgewinn. Die Verluste konzentrierten sich auf die Mobilfunksparte, obwohl die Zahl der Abonnenten zunahm. Zudem verbuchte das Unternehmen Kosten im Zusammenhang mit dem Rückzug aus Online-Supermarktdiensten in einigen Regionen, nachdem das Kundenwachstum hinter den Erwartungen zurückgeblieben war. Die Stärke im E-Commerce und bei Finanzdienstleistungen half, diese Belastungen auszugleichen.

Das Management führt die Widerstandsfähigkeit des Umsatzes auf den Effekt des Ökosystems zurück. Die Verbindung zwischen Mobilfunkdienst, E-Commerce-Marktplatz, Zahlungsdiensten und Finanzprodukten ziehe Kunden tiefer in das Netzwerk mit mehr als 70 Diensten, erklärte das Unternehmen. Ein Ansturm auf Spenden im Rahmen des japanischen Heimatsteuerprogramms vor einer Regeländerung der Regierung, mit der Bonuspunkte für solche Spenden abgeschafft wurden, belebte das Internetgeschäft gegen Jahresende. Die Finanzdienstleistungen, darunter Karten-, Bank- und Wertpapiergeschäfte, erzielten höhere Gebühren- und Zinserträge.

Verwaltungsratsvorsitzender und CEO Hiroshi Mikitani ordnete die Bemühungen um Wachstum im Mobilfunk in dieses breitere Ökosystem ein. Die Synergien zwischen dem Mobilfunk und anderen Rakuten-Diensten hätten die internen Erwartungen übertroffen, sagte er. Zudem verwies er auf die Dynamik bei der Gewinnung neuer Abonnenten.

Wir hoffen, weiterhin im derzeitigen Tempo Mobilfunkkunden gewinnen zu können.

Zwischen Betriebsgewinn und Nettogewinn besteht ein wichtiger Unterschied. Der Betriebsgewinn bildet die Leistung des Kerngeschäfts eines Unternehmens vor Zinsen, Steuern und bestimmten nicht zahlungswirksamen Posten ab. Im Nettogewinn sind dagegen sämtliche Kosten berücksichtigt, darunter Zinsen auf Schulden und andere nicht operative Faktoren. Der Ausbau des Mobilfunkgeschäfts von Rakuten erforderte hohe Anfangsinvestitionen in Netzausrüstung und Frequenzen. Abschreibungen auf diese Vermögenswerte und Finanzierungskosten belasten weiterhin das Ergebnis, obwohl sich die Geschäfte der Gruppe 2024 insgesamt verbesserten.

Was sich 2024 verändert hat

Bis zur Jahresmitte hatte sich die Entwicklung bei Rakuten gewendet. Im zweiten Quartal erreichte der konsolidierte Umsatz 537,3 Milliarden Yen, ein Plus von 8,1 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum und ein Rekordwert für ein zweites Quartal. Im dritten Quartal stieg der Umsatz um 9,3 Prozent gegenüber dem Vorjahr auf den Rekordwert von 566,7 Milliarden Yen. Zudem erzielte die Gruppe einen Non-GAAP-Betriebsgewinn von 12,3 Milliarden Yen. Gemessen an dieser Kennzahl war es das erste profitable Quartal seit fünf Jahren. Die Liquidität verbesserte sich, nachdem Rakuten Mobile durch einen Verkauf mit anschließender Rückmietung von Netzanlagen rund 170 Milliarden Yen eingenommen hatte. Das Management erklärte, Mittelzuflüsse aus den Internetdiensten und dem FinTech-Geschäft hätten zum Schuldenabbau beigetragen; zugleich hätten Kostenkontrollen und Effizienzsteigerungen Wirkung gezeigt. Auch KI trug zur Effizienz bei: Durch Online-Kundenservice und Automatisierung sanken die Kundenservicekosten von Rakuten Mobile um mehr als 30 Prozent.

Rückkehr zu einem Betriebsgewinn

Für das Gesamtjahr 2024 meldete Rakuten einen Rekordumsatz von rund 2,3 Billionen Yen, 10 Prozent mehr als im Vorjahr. Damit stieg der Umsatz zum 28. Mal in Folge. Das Non-GAAP-Betriebsergebnis drehte ins Plus und erreichte 7,0 Milliarden Yen. Gegenüber dem Vorjahr war das eine Verbesserung um rund 160 Milliarden Yen. Das Betriebsergebnis nach IFRS stieg um etwa 266 Milliarden Yen auf 53,0 Milliarden Yen. Das konsolidierte EBITDA wuchs auf 326,0 Milliarden Yen und war damit mehr als doppelt so hoch wie 2023. Nach Angaben der Gruppe finanzierte sie sich 2024 aus eigener Kraft: Sie deckte den Investitionsbedarf und die Zinszahlungen der Mobilfunksparte durch intern erwirtschaftete Mittel und Finanzierungen auf Ebene der Mobilfunksparte, ohne auf Ebene der Muttergesellschaft neue verzinsliche Schulden aufzunehmen. Rakuten Mobile erzielte zudem im Dezember erstmals in einem Monat ein positives EBITDA und verbuchte 2,3 Milliarden Yen.

Trotz der Wende bei den operativen Kennzahlen blieb der Nettogewinn im Gesamtjahr negativ. Die Unternehmenszahlen für 2024 weisen einen Nettoverlust im niedrigen dreistelligen Milliardenbereich aus, deutlich weniger als 2023. Die Differenz zwischen Betriebs- und Nettoergebnis geht auf weiterhin anfallende Zinsaufwendungen und Abschreibungen sowie auf Marktwertveränderungen im Zusammenhang mit der Währungsabsicherung zurück. Zur Steuerung der Bilanz ersetzte die Gruppe Ende 2024 auf US-Dollar lautende, unbefristete nachrangige Anleihen und kaufte Anfang 2025 Anleihen im Wert von rund 40 Milliarden Yen zurück. Zugleich verteilt sie künftige Rückzahlungen weiterhin über einen längeren Zeitraum.

Mobilfunkgeschäft kommt voran, bleibt aber eine große Herausforderung

Der Mobilfunk war weiterhin die größte Belastung für die Rentabilität, doch die Entwicklung verbesserte sich 2024. Der Segmentumsatz stieg um 20,9 Prozent gegenüber dem Vorjahr auf 440,7 Milliarden Yen. Der Non-GAAP-Betriebsverlust verringerte sich um 105,6 Milliarden Yen auf 208,9 Milliarden Yen. Für sich betrachtet erzielte Rakuten Mobile einen Umsatz von 283,9 Milliarden Yen, 26,2 Prozent mehr als im Vorjahr, und verbesserte sein EBITDA deutlich. Ende Dezember lag die Zahl der Abonnenten bei 8,3 Millionen. Der durchschnittliche Umsatz pro Nutzer (ARPU) stieg im vierten Quartal auf 2.856 Yen. Dazu trugen die bessere Netzqualität, die zunehmende Datennutzung, Gebühren für einige optionale Dienste und höhere Werbeerlöse im Zuge der Marketingoffensive bei. Der kommerzielle Betrieb im 700-MHz-Frequenzband, das wegen seiner besseren Reichweite in Gebäuden oft als „Platinband“ bezeichnet wird, wurde neben dem weiteren 5G-Ausbau fortgesetzt. Rakuten erklärte zudem, gemeinsam mit AST SpaceMobile Tests zur Satellitenverbindung mit Mobiltelefonen durchzuführen. Die Tests sind für das Frühjahr 2025 geplant, der Start des Dienstes für 2026.

Wie Rakuten Mobile mit Japans drei großen Anbietern konkurriert

Rakuten ist weiterhin ein Herausforderer in einem Markt, der von NTT Docomo, KDDI und SoftBank dominiert wird. Diese etablierten Anbieter haben jeweils viele Millionen Kunden mehr: Docomo kommt auf knapp 91 Millionen, KDDI auf rund 33 Millionen und SoftBank auf mehr als 31 Millionen. Rakuten will den Abstand durch eine bessere Netzabdeckung und einfache Tarife verringern und zugleich Nutzer mit Punkten und Vorteilen für weitere Rakuten-Dienste gewinnen. Für 2025 plant das Unternehmen die Installation von rund 10.000 zusätzlichen Basisstationen, um die Netzqualität zu verbessern und Roaming zu reduzieren. Die Investitionen sollen steigen; das Management stellte für 2025 rund 150 Milliarden Yen in Aussicht, mehr als 2024. Mit der besseren Netzabdeckung ist die Kündigungsquote zurückgegangen und der ARPU gestiegen. Der Weg zur vollständigen Rentabilität hängt jedoch davon ab, ob Rakuten in einem hart umkämpften Markt dauerhaft Abonnenten gewinnt und die Kosten im Griff behält.

KI senkt Kosten und verbessert den Service

Rakuten verändert die Kostenstruktur des Mobilfunkgeschäfts durch den Einsatz von Software und Automatisierung. Mit der Initiative „Triple 20“ will das Unternehmen die Produktivität in den Bereichen Betrieb, Marketing und Kunden um jeweils 20 Prozent steigern. Online-Kundenservice und KI senkten die Kundenservicekosten um mehr als 30 Prozent. Rakuten führte Rakuten Link AI ein, einen KI-Chatdienst in seiner Kommunikations-App, über den Nutzer generative KI ohne zusätzliche Software oder Gebühren verwenden können. Der Netzbetrieb basiert auf einer Cloud-nativen Open-RAN-Architektur, mit der sich Kapazität und Energieverbrauch durch Softwareaktualisierungen optimieren lassen. Diese Werkzeuge ermöglichen es, die Netzabdeckung mit geringeren zusätzlichen Kosten auszubauen, und unterstützen das Ziel der Mobilfunksparte, 2025 für das Gesamtjahr ein positives EBITDA zu erzielen.

Internetdienste und FinTech tragen die Last

Die Internetdienste und das FinTech-Geschäft stabilisierten den Konzern erneut. Die Internetdienste erzielten einen Umsatz von 1,28 Billionen Yen, 5,8 Prozent mehr als im Vorjahr, und einen Non-GAAP-Betriebsgewinn von 85,1 Milliarden Yen, ein Plus von 29,8 Prozent. Der Bruttowarenwert im japanischen E-Commerce lag bei 5,96 Billionen Yen und damit leicht niedriger. Das Unternehmen führte dies auf das Auslaufen eines Reiseunterstützungsprogramms und die Übertragung von Rakuten Payment auf den FinTech-Bereich zurück. Ohne diese Faktoren sei der Bruttowarenwert im japanischen E-Commerce um 4,6 Prozent gestiegen, erklärte das Unternehmen. Rakuten Ichiba setzt KI ein, um die Suche zu verbessern, Rezensionen zusammenzufassen und Empfehlungen zu personalisieren. So sollen Händler Besucher leichter zu Käufern machen können.

Der FinTech-Bereich erzielte einen Umsatz von 820,4 Milliarden Yen, 13,1 Prozent mehr als im Vorjahr, und einen Non-GAAP-Betriebsgewinn von 153,4 Milliarden Yen, ein Plus von 37,9 Prozent. Der Einkaufsumsatz mit Rakuten Card stieg dank einer größeren Mitgliederbasis und höherer Ausgaben pro Karteninhaber um 13,7 Prozent auf 24,0 Billionen Yen. Rakuten Bank beendete das Jahr mit 16,48 Millionen Konten, ein Zuwachs von 11,6 Prozent. Die Einlagen stiegen auf 12,0 Billionen Yen. Höhere Zinserträge in der zweiten Jahreshälfte steigerten die Rentabilität. Rakuten Securities überschritt 11,93 Millionen Kundenkonten und steigerte Umsatz und Gewinn, obwohl der Handel mit japanischen Aktien auf provisionsfreie Gebühren umgestellt wurde. Rakuten Payment baute seine Reichweite weiter aus und erzielte dank geringerer Marketingausgaben im Gesamtjahr einen Betriebsgewinn. Das Management sieht im Kartengeschäft weiteres Wachstumspotenzial bei kleinen und mittleren Händlern auf dem Rakuten-Marktplatz sowie durch eine Partnerschaft mit Mizuho, über die größere Unternehmen erreicht werden sollen.

Warum eine Änderung der Regeln für die Heimatsteuer den Einkauf ankurbelte

Das japanische Heimatsteuerprogramm Furusato Nozei ermöglicht es Steuerpflichtigen, einen Teil ihrer Steuern einer Gemeinde ihrer Wahl zukommen zu lassen. Im Gegenzug erhalten sie einen Steuerabzug und lokale Geschenke. Auf E-Commerce-Plattformen wurden solche Spenden häufig durch Bonuspunkte zusätzlich attraktiv. Nachdem die Regierung Bonuspunkte für diese Spenden verboten hatte, kam es vor Inkrafttreten der Regeländerung zu einem Ansturm auf das Programm. Nach Angaben von Rakuten belebte diese Welle gegen Jahresende die Internetgeschäfte. Das Beispiel zeigt, wie politische Änderungen das Einkaufsverhalten und die Aktivität auf Marktplätzen innerhalb kurzer Zeit beeinflussen können.

Bilanz, Finanzierung und Schuldenmanagement

Rakuten hob hervor, dass sich die Gruppe 2024 aus eigener Kraft finanzierte. Den Investitionsbedarf und die Zinszahlungen der Mobilfunksparte deckte sie durch den Cashflow aus dem FinTech-Geschäft, das EBITDA der Internetdienste, Maßnahmen beim Betriebskapital und Finanzierungen auf Ebene der Mobilfunksparte. Der Verkauf mit anschließender Rückmietung von Mobilfunknetzanlagen im dritten Quartal erhöhte die Liquidität, ohne dass die Muttergesellschaft neue Schulden aufnehmen musste. Das Unternehmen refinanzierte außerdem unbefristete nachrangige Anleihen und kaufte Anfang 2025 einen Teil davon zurück, während es die Fälligkeiten anderer Verbindlichkeiten steuerte. Diese Schritte sollen die Finanzierungskosten langfristig senken und die Anfälligkeit für Wechselkurs- und Zinsschwankungen verringern. Das Management verwies zudem auf technische Effekte der Währungsabsicherung als Ursache kurzfristiger Schwankungen des Nettogewinns, die unabhängig von der zugrunde liegenden Entwicklung der Geschäfte seien.

Worauf Anleger 2025 achten

Die nächsten Meilensteine stehen fest. Rakuten Mobile strebt für 2025 ein positives EBITDA im Gesamtjahr an und baut dabei auf dem ersten positiven Monatsergebnis im Dezember 2024 auf. Das Wachstum der Abonnentenzahl bleibt ein zentrales Ziel. Das Management stellte eine Größenordnung von rund 10 Millionen Anschlüssen bis Ende 2025 in Aussicht. Durch zusätzliche Basisstationen und die Weiterentwicklung der Netzsoftware auf der Open-RAN-Plattform soll sich die Netzabdeckung verbessern. Ob das Mobilfunkgeschäft seine Verluste weiter verringern kann, hängt davon ab, ob Rakuten Investitionen, Kündigungsquote und ARPU im Griff behält und sich gegen die etablierten Anbieter behauptet.

KI ist ein zentrales Thema für den Konzern. 2024 brachte Rakuten Dutzende KI-Werkzeuge in seinem Ökosystem auf den Markt, darunter Rakuten AI for Business mit Vorlagen und Lösungen für Händler sowie Produktivitätswerkzeuge für E-Commerce und Kommunikation. Partnerschaften sollen die Reichweite erweitern. So arbeitet das Unternehmen mit einem großen japanischen Hardwarepartner daran, Rakuten AI auf PCs zu bringen. Anleger beobachten, ob diese Initiativen die Kundenbindung stärken, Kosten senken und die Margen in den einzelnen Geschäftsbereichen verbessern können, nicht nur im Mobilfunk, sondern auch im E-Commerce und bei Finanzdienstleistungen. Der Markt reagierte zeitweise positiv auf Anzeichen einer stärkeren operativen Entwicklung. Dazu gehörte ein zweistelliger Kursanstieg, nachdem ein Update 2025 Umsatzwachstum, ein verbessertes EBITDA und Fortschritte im Mobilfunkgeschäft hervorgehoben hatte.

Wichtige Punkte

• Der Nettoverlust in den ersten neun Monaten 2024 betrug 151,2 Milliarden Yen. Damit verzeichnete Rakuten zum siebten Mal in Folge in diesem Zeitraum einen Verlust, während der Umsatz um 10,5 Prozent auf einen Rekordwert stieg.
• Rakuten erzielte von Januar bis September erstmals seit sechs Jahren wieder einen Betriebsgewinn. Dazu trugen das starke E-Commerce- und FinTech-Geschäft bei.
• Der Umsatz erreichte im Gesamtjahr 2024 einen Rekordwert von 2,3 Billionen Yen, 10 Prozent mehr als im Vorjahr. Das Non-GAAP-Betriebsergebnis lag bei 7,0 Milliarden Yen, das Betriebsergebnis nach IFRS bei 53,0 Milliarden Yen.
• Der Nettogewinn blieb mit einem Verlust im niedrigen dreistelligen Milliardenbereich negativ. Gründe waren Finanzierungskosten, Abschreibungen und Effekte der Währungsabsicherung.
• Rakuten Mobile erzielte im Dezember 2024 erstmals in einem Monat ein positives EBITDA, kam zum Jahresende auf 8,3 Millionen Abonnenten und steigerte den ARPU im vierten Quartal auf 2.856 Yen.
• Der Umsatz des Mobilfunksegments stieg 2024 um 20,9 Prozent und der Verlust verringerte sich. Dennoch verzeichnete der Bereich weiterhin einen hohen Non-GAAP-Betriebsverlust.
• Die Internetdienste erzielten einen Umsatz von 1,28 Billionen Yen und einen Non-GAAP-Betriebsgewinn von 85,1 Milliarden Yen. KI-Funktionen verbesserten das Einkaufserlebnis.
• Der FinTech-Bereich erzielte einen Umsatz von 820,4 Milliarden Yen und einen Non-GAAP-Betriebsgewinn von 153,4 Milliarden Yen. Rakuten Card, Rakuten Bank, Rakuten Securities und Rakuten Payment verzeichneten deutliche Zuwächse.
• Nach eigenen Angaben finanzierte sich Rakuten 2024 aus eigener Kraft, refinanzierte unbefristete nachrangige Anleihen und kaufte Anfang 2025 Anleihen im Wert von rund 40 Milliarden Yen zurück.
• Zu den Prioritäten für 2025 gehören ein positives EBITDA von Rakuten Mobile im Gesamtjahr, ein Wachstum auf rund 10 Millionen Mobilfunkanschlüsse, der weitere Einsatz von KI und eine disziplinierte Finanzierung.