Swiggy-Aktie fällt auf Rekordtief: Instamart-Verlust von 895 Crore Rupien überschattet Zuwächse bei der Essenslieferung

Anleger strafen Swiggy trotz geringerem Jahresverlust ab

Die Swiggy-Aktie fiel am Freitag, dem 23. Oktober 2026, zeitweise um bis zu 14,4 Prozent auf 180,95 Rupien. Die Anleger konzentrierten sich auf den gestiegenen Quartalsverlust von 895 Crore Rupien bei Instamart, dem Schnelllieferdienst des Unternehmens. Der Ausverkauf folgte auf die Ergebnisse für das Septemberquartal, die höhere Gewinne im Essensliefergeschäft und steigende Umsätze zeigten, zugleich aber anhaltende Ausgaben für Rabatte, Kundengewinnung und Lagerhäuser.

Am Donnerstag hatte die Aktie bei 211,30 Rupien geschlossen. Der Rückgang am Freitag drückte sie auf ein Rekordtief und weitete das Minus seit Jahresbeginn auf mehr als 50 Prozent aus. Mehrere Brokerhäuser senkten ihre Kursziele, darunter auch solche, die weiterhin zum Kauf der Aktie rieten.

Der konsolidierte Nettoverlust von Swiggy verringerte sich im Quartal bis zum 30. September auf 922 Crore Rupien, nach 1.092 Crore Rupien im Vorjahreszeitraum. Der Umsatz aus dem operativen Geschäft stieg um 36,1 Prozent auf 7.571 Crore Rupien. Der Verlust übertraf jedoch die von Analysten in einer LSEG-Zusammenstellung erwarteten 792 Crore Rupien, obwohl der Umsatz ihre Prognose von 7.281 Crore Rupien übertraf.

Die Ergebnisse stellten die Anleger vor zwei unterschiedlich schnell wachsende Geschäftsbereiche. Das Essensliefergeschäft erzielte mit 341 Crore Rupien einen Rekord beim bereinigten operativen Gewinn. Der bereinigte operative Verlust von Instamart weitete sich von 849 Crore Rupien im Vorjahreszeitraum auf 895 Crore Rupien aus, ein Anstieg von rund 5,4 Prozent.

Swiggy erwartet, dass die Verluste von Instamart nach dem Septemberquartal zurückgehen, und hat für Dezember Verbesserungen bei den Margen in Aussicht gestellt. Die Anleger achten nun auf diese Verbesserungen, während der Konkurrent Blinkit sein Filialnetz ausbaut und der Wettbewerb die Preise weiter unter Druck setzt.

Wie sich der Ausverkauf entwickelte

Der Handel am Freitag folgte auf die Ergebnisse, die am Donnerstag, dem 22. Oktober, nach Börsenschluss veröffentlicht wurden. Zunächst wurden die Aktien mit 202 Rupien und anschließend mit 198,30 Rupien notiert, bevor sie unter 185 Rupien fielen. Eine spätere Handelsmeldung bezifferte den Rückgang auf 14,4 Prozent und den Kurs auf 180,95 Rupien.

Der Verlauf erklärt, warum im Laufe der Sitzung unterschiedliche Tageskurse genannt wurden. Der Kurs von 180,95 Rupien war eine Momentaufnahme während des Handels und kein endgültiger Schlusskurs.

• 30. September: Swiggy schloss das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026/27 ab.
• 22. Oktober: Das Unternehmen veröffentlichte die Quartalsergebnisse nach Börsenschluss. Die Aktie hatte bei 211,30 Rupien geschlossen.
• 23. Oktober: Die Aktie fiel stark, während Anleger die Verluste von Instamart bewerteten und Brokerhäuser ihre Kursziele senkten.
• Dezemberquartal: Das Management erwartet bei der bereinigten operativen Marge von Instamart eine Verbesserung gegenüber dem Vorquartal um etwa einen Prozentpunkt.
• In den nächsten zwei bis drei Quartalen: Swiggy will den Übergang zu einem Betriebsmodell abschließen, bei dem Instamart die Warenbestände selbst besitzt.

Bei 180,95 Rupien lag die Aktie rund 53,6 Prozent unter dem Ausgabepreis von 390 Rupien beim Börsengang von Swiggy. Damit notierte sie auch unter dem niedrigsten der im Zusammenhang mit den Ergebnissen veröffentlichten, angepassten Kursziele der Brokerhäuser. Diese Ziele hängen jedoch von Prognosen zur künftigen Geschäftsentwicklung ab.

Warum der geringere Nettoverlust die Anleger enttäuschte

Swiggy verringerte den konsolidierten Nettoverlust gegenüber dem Vorjahresquartal um 170 Crore Rupien beziehungsweise 15,6 Prozent. Im Vergleich zum Vorquartal stieg der Verlust jedoch von 791 Crore auf 922 Crore Rupien.

Der Verlust von 922 Crore Rupien lag zudem 130 Crore Rupien über den Analystenerwartungen. Der Umsatz übertraf die Analystenprognose um 290 Crore Rupien. Einfach gesagt: Swiggy erzielte mehr Umsatz als erwartet, doch die Ausgaben führten weiterhin zu einem höheren Verlust als von den Anlegern angenommen.

Die Gesamtausgaben erreichten 8.703 Crore Rupien, verglichen mit 6.711 Crore Rupien im Vorjahreszeitraum und 7.813 Crore Rupien im Vorquartal. Das entspricht einem jährlichen Ausgabenanstieg von rund 29,7 Prozent und liegt unter dem ausgewiesenen Umsatzwachstum von 36,1 Prozent.

Das Unternehmen machte somit Fortschritte bei der Verringerung seines Jahresverlusts, blieb aber durch die Kosten der Expansion unter Druck. Die steigenden Gewinne im Essensliefergeschäft halfen dem Konzern, doch Instamart benötigte weiterhin erhebliche Investitionen.

Instamart wächst, während die Margen unter Druck bleiben

Der Nettobestellwert von Instamart wurde für das Septemberquartal mit 6.594 Crore Rupien angegeben, wobei eine davon abweichende veröffentlichte Zahl 6.954 Crore Rupien nannte. Das jährliche Wachstum wurde sowohl mit 31,4 als auch mit 34,8 Prozent angegeben; das Wachstum gegenüber dem Vorquartal lag laut Bericht bei 13,4 Prozent.

Der Nettobestellwert misst den Wert der Bestellungen nach Abzug von Rabatten. Der Bruttobestellwert (Gross Order Value, GOV) ist die umfassendere Kennzahl, die Swiggy als Bezugsgröße für mehrere Margen verwendet. Der GOV von Instamart erreichte 9.230 Crore Rupien, ein Plus von 16,7 Prozent gegenüber dem Vorquartal.

Instamart wickelte rund 130 Millionen Bestellungen ab, 29,3 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum. Die Zahl der monatlich aktiven Kunden stieg um 23 Prozent auf 14,8 Millionen. Das zeigt, dass mit dem wachsenden Bestellvolumen auch mehr Menschen den Dienst nutzten.

Dennoch wies das Geschäft eine Deckungsbeitragsmarge von minus 1 Prozent des GOV aus. Die Deckungsbeitragsmarge zeigt, was nach den unmittelbar mit der Abwicklung von Bestellungen verbundenen Kosten übrig bleibt, bevor die allgemeinen Geschäftskosten berücksichtigt werden. Bei minus 1 Prozent überstiegen diese direkten Kosten die damit verbundenen Einnahmen um etwa eine Rupie je 100 Rupien GOV.

Gegenüber dem Vorjahreszeitraum verbesserte sich diese Marge um 157 Basispunkte, verschlechterte sich aber gegenüber dem Vorquartal um 82 Basispunkte. Ein Basispunkt entspricht einem Hundertstel Prozentpunkt, 82 Basispunkte entsprechen also 0,82 Prozentpunkten.

Die bereinigte EBITDA-Marge von Instamart verbesserte sich leicht auf minus 9,7 Prozent, nach minus 9,8 Prozent im Vorquartal. EBITDA bezeichnet das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen, wobei unternehmensspezifische Anpassungen vorgenommen werden. Es unterscheidet sich sowohl von der Deckungsbeitragsmarge als auch vom endgültigen Nettoverlust des Konzerns.

Dark Stores ermöglichen schnelle Lieferungen, machen den Ausbau aber teuer

Instamart eröffnete im Quartal netto 69 Dark Stores und erhöhte die Zahl seines Netzes damit auf 1.240 in 133 Städten. Die Standorte verfügten zusammen über eine Fläche von 5,2 Millionen Quadratfuß. Dark Stores sind kleine Lagerhäuser, in denen Onlinebestellungen zusammengestellt und versandt werden, statt Kunden in Verkaufsräumen zu bedienen.

Die Nähe dieser Lager zu den Kunden ermöglicht schnelle Lieferungen. Ihre Eröffnung und ihr Betrieb erfordern Ausgaben für Räumlichkeiten, Warenhandling und Personal. Ein Standort, der mehr Bestellungen abwickelt, kann einen Teil dieser Kosten auf ein größeres Geschäftsvolumen verteilen.

Blinkit eröffnete im Quartal netto 308 Standorte und damit mehr als viermal so viele wie Instamart mit 69. In Vergleichen von Brokerhäusern wurden auch 508 neue Standorte für Blinkit und 97 für Instamart genannt. Bei beiden Zahlenreihen lag Blinkit mit seiner Expansion vor Swiggy.

In einem Vergleich von Motilal Oswal kamen im Septemberquartal täglich 1.611 Bestellungen auf einen Dark Store von Blinkit, gegenüber 1.168 bei Instamart. Das entspricht einem Abstand von 443 Bestellungen je Standort oder rund 38 Prozent gegenüber dem Wert von Instamart.

Dasselbe Brokerhaus bezifferte das Wachstum des Nettobestellwerts im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres bei Blinkit auf 83 Prozent und bei Instamart auf 37 Prozent. Blinkit plante zudem, seine Expansion zu beschleunigen, und rechnete kurzfristig nicht mit einem Margenrückgang. Damit steigt der Druck auf Swiggy, Wachstum und Profitabilität gleichzeitig zu verbessern.

Das Essensliefergeschäft ist der stärkere Gewinnmotor

Das Essensliefergeschäft von Swiggy erzielte einen GOV von 10.054 Crore Rupien, 17,7 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum und 5,9 Prozent mehr als im Vorquartal. Die Zahl der monatlich aktiven Nutzer stieg im Jahresvergleich um 15,2 Prozent auf 19,8 Millionen.

Das bereinigte EBITDA stieg von 240 Crore Rupien im Vorjahreszeitraum auf 341 Crore Rupien, ein Zuwachs von 101 Crore Rupien beziehungsweise rund 42 Prozent. Die Marge erreichte 3,4 Prozent des GOV, verglichen mit 2,8 Prozent im Vorjahreszeitraum.

Swiggy führte die Verbesserung auf Werbeeinnahmen, eine höhere Bestelldichte und effizientere Lieferungen zurück. Mehr Bestellungen innerhalb eines Liefergebiets können dem Unternehmen helfen, sein Liefernetz effizienter zu nutzen. Werbung bietet Restaurants eine weitere Möglichkeit, für Sichtbarkeit auf der Plattform zu bezahlen.

Sriharsha Majety, Geschäftsführer und Vorstandsvorsitzender der Swiggy-Gruppe, beschrieb die Geschäftsentwicklung und die preisgünstige Essens-App des Unternehmens, Toing:

Unser Essensliefergeschäft erzielte die bislang höchsten Gewinne und Margen. Zugleich erschließen wir mit Toing, unserem eigenständigen Angebot für preisgünstige Mahlzeiten, Wachstum in neuen Kategorien.

Toing war in mehr als 50 Städten verfügbar. Swiggy zufolge hatten zwei von drei neuen Nutzern der App zuvor noch keine Essenslieferdienste genutzt. Das Unternehmen hielt an seiner Wachstumsprognose von 18 bis 20 Prozent pro Jahr für das Kerngeschäft mit Essenslieferungen sowie an seinem längerfristigen Ziel einer bereinigten EBITDA-Marge von 5 Prozent fest.

Auch hier war der Wettbewerb spürbar. Motilal Oswal bezifferte das Wachstum des GOV im Essensliefergeschäft im ersten Halbjahr bei Eternal auf 21,7 Prozent und bei Swiggy auf 17,5 Prozent. Swiggys Geschäft mit dem Außer-Haus-Verzehr bot einen weiteren profitablen Bereich: Es erzielte einen GOV von 1.508 Crore Rupien und war damit das siebte Quartal in Folge profitabel.

Swiggy setzt auf wiederkehrende Kunden und unverwechselbare Produkte

Swiggy versucht, Instamart mit Produkten attraktiver zu machen, die Kunden anderswo nicht ohne Weiteres finden. Dazu gehören die Eigenmarke Noice, ausgewähltes Obst und Gemüse unter der Marke Nectr sowie Partnerschaften von Switch mit rund 400 Marken.

Nach Angaben des Unternehmens lag die Kundenbindung bei den aktiven Nutzern, die während des Quartals eine Bestellung aufgaben, nach dem ersten Monat im Schnitt bei mehr als 60 Prozent. Noice-Produkte waren in mehr als jeder achten Bestellung enthalten; bei Kunden, die diese Produkte kauften, lag die Kundenbindung um 15 Prozentpunkte höher.

Swiggy erläuterte seinen Ansatz in einem Brief an die Aktionäre:

Da Schnelligkeit im Schnellhandel inzwischen eine Grundvoraussetzung ist und sich aggressive Preisgestaltung als nicht nachhaltig erweist, sind wir überzeugt, dass ein differenziertes Sortiment uns dabei helfen wird, ein eigenständiges Angebot für Verbraucher aufzubauen.

Bei dieser Strategie stehen neben der Liefergeschwindigkeit stärker die verfügbaren Produkte und die Frage im Mittelpunkt, ob Kunden wiederkommen. Wiederholungskäufe sind wichtig, weil die Gewinnung neuer Kunden durch Rabatte Geld kostet. Wenn Kunden weiterhin bestellen, hat das Unternehmen mehr Möglichkeiten, diese Ausgaben wieder hereinzuholen.

Das Management nennt die nächsten Schritte zur Profitabilität

Swiggy erwartet, dass die bereinigten EBITDA-Verluste von Instamart im Septemberquartal ihren höchsten Stand erreicht haben. In seinem Brief an die Aktionäre hieß es:

Wir sind der Ansicht, dass die bereinigten EBITDA-Verluste im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026/27 ihren Höchststand erreicht haben.

Das Management stellte für das Dezemberquartal eine Verbesserung der bereinigten EBITDA-Marge gegenüber dem Vorquartal um rund 100 Basispunkte beziehungsweise einen Prozentpunkt in Aussicht. Die Deckungsbeitragsmarge sollte in diesem Quartal zwischen null und minus 1 Prozent des GOV liegen und sich danach verbessern.

Swiggy bereitet außerdem den Übergang von Instamart zu einem Bestandsmodell vor, bei dem das Unternehmen selbst Eigentümer der verkauften Waren ist. Majety erklärte, Swiggy habe die erforderlichen Genehmigungen erhalten, um als im Besitz und unter der Kontrolle indischer Interessen stehend eingestuft zu werden. Der Übergang sei im Gange.

Nach vollständiger Umsetzung soll die Umstellung auf das Bestandsmodell die Deckungsbeitragsmarge nach Erwartung des Unternehmens um rund 80 Basispunkte verbessern. Swiggy rechnet damit, den Übergang in den nächsten zwei bis drei Quartalen abzuschließen. Dabei handelt es sich um Prognosen des Managements; ein Zeitpunkt, zu dem Instamart die Profitabilität auf bereinigter EBITDA-Basis erreichen soll, wurde nicht genannt.

Brokerhäuser senken Kursziele, halten aber am Essensliefergeschäft fest

Jefferies hielt an seiner Kaufempfehlung fest, senkte das Kursziel aber von 435 auf 330 Rupien, ein Minus von rund 24 Prozent. Das Brokerhaus nannte die Verluste von Instamart als zentrales Problem, argumentierte jedoch, der Marktpreis von Swiggy bilde den Wert des Essensliefergeschäfts und die Barmittelbestände zu niedrig ab.

Auch Emkay hielt an seiner Kaufempfehlung fest und senkte das Kursziel um 11 Prozent auf 310 Rupien. Als Faktoren, die eine höhere Bewertung stützen könnten, nannte das Brokerhaus ein anhaltendes Wachstum des Nettobestellwerts von Instamart gegenüber dem Vorquartal um mindestens 10 Prozent, eine bessere Kundenbindung, höhere Einnahmen je Bestellung und eine stärkere Auslastung der Standorte.

Motilal Oswal senkte das Kursziel von 360 auf 280 Rupien und verringerte seine Annahme für das jährliche durchschnittliche Wachstum des Nettobestellwerts von Instamart in den Geschäftsjahren 2026 bis 2030 von 38 auf 32 Prozent. In seiner Bewertung erhielt Instamart einen negativen Wert. Dahinter standen die Erwartungen anhaltender Verluste und der Finanzierungsbedarf zur Unterstützung des Wachstums.

Citi behielt die Kaufempfehlung bei, senkte das Kursziel aber auf 330 Rupien. HSBC blieb bei „Halten“ und senkte das Kursziel von 315 auf 240 Rupien. CLSA hielt an der Einstufung „Outperform“ fest und senkte das Kursziel auf 262 Rupien; Nomura reduzierte sein Kursziel auf 300 Rupien.

Nomura erwartete für die Geschäftsjahre 2027 und 2028 ein EBITDA von 1.300 bis 1.900 Crore Rupien im Essensliefergeschäft, sah sich aber nicht in der Lage, dem Schnellhandel einen positiven Wert beizumessen. Von den 30 Analysten, die Swiggy beobachten, empfahlen 23 den Kauf, vier stuften die Aktie mit „Halten“ ein und drei rieten zum Verkauf.

Hinter den gesenkten Kurszielen steht die Frage, wie lange die steigenden Gewinne im Essensliefergeschäft die Investitionen in andere Bereiche stützen müssen. Die Margen im Dezemberquartal, wiederkehrende Bestellungen und die Auslastung der Standorte werden die nächsten Anhaltspunkte dafür liefern, ob sich Instamart in Richtung der vom Management erwarteten Verbesserung entwickelt.

Die wichtigsten Punkte

• Die Swiggy-Aktie fiel am 23. Oktober zeitweise um bis zu 14,4 Prozent auf 180,95 Rupien und erreichte ein Rekordtief.
• Der Nettoverlust im Septemberquartal sank im Jahresvergleich auf 922 Crore Rupien, lag aber über der Analystenprognose von 792 Crore Rupien.
• Der bereinigte operative Verlust von Instamart weitete sich gegenüber dem Vorjahreszeitraum von 849 auf 895 Crore Rupien aus.
• Das Essensliefergeschäft erzielte mit 341 Crore Rupien ein Rekord-EBITDA auf bereinigter Basis; die Marge lag bei 3,4 Prozent des GOV.
• Instamart beendete das Quartal mit 1.240 Dark Stores in 133 Städten.
• Das Management erwartet für Dezember eine Margenverbesserung und weitere Vorteile durch den Übergang zu einem Modell mit eigenen Warenbeständen.
• Mehrere Brokerhäuser senkten ihre Kursziele, hielten aber an positiven Empfehlungen für Swiggy fest.